2018年虽非电子大年
惟目前正处年内旺季

申万宏源 电子行业
首席分析师 骆思远


荣获"慧眼"客观评选

近四年荐股涨幅复合收益第一

2017荐股涨幅行业第一

2014荐股涨幅行业第四


电子行业2018年重点依然锁定三个主轴:iPhone、5G射频器件、汽车电子。


看未来大趋势:从iPhone的变革,可以看出电子产业的趋势。无线化、少/无孔化、去金属化、模组化,彼此之间互为因果、息息相关。背后最大的动作是模组化!


预料2019年底~2020年起才会是电子大年


尽管2017年有iPhone十周年议题。但2017年不算是电子真正大年,2018年也不是。预料2019年底~2020年起才会是电子大年。


2017~2018年电子产业“基本面”不算大年,全球半导体(包括但不限于)兼并、整合、收购持续,中国大陆密集建设晶圆厂,EPC的太极实业、亚翔集成持续受惠,模组化、无线化、去金属化趋势明显。


2019年底~2020年起“新品问世+大换机潮”景气可望大幅上扬,5G手机及电脑大换机潮、“眼镜+手表”可穿戴设备真正流行、VR/AR/MR开始盛行、物联网/车联网雏形显现、智能家居/智慧城市架构涌现。


短期手机市场杂音颇多


零件组传统旺季集中在下半年。2Q17“零组件淡季不淡落空 + 半导体传统旺季失灵”智能手机疲弱,半导体库存调整时间拉长。iPhone X未问世前,非苹果不敢贸然大举推出新机。3Q17“递延+堆叠”效应已经发生。4Q17本该延续旺季,但12月来手机杂音颇多,1Q18投资信心崩溃。2Q18静待信心恢复,3Q18重新进入旺季。


8寸晶圆产能传导至封测,通富微电仍是首选。春节后8寸晶圆满载,2月底产能塞爆。4~5月份起封测产能提升、零组件增温,但贸易战让股价动能被压抑一个多月。而iPhone X今年也变不出花样。


长期模组化趋势明显


从2017年的iPhone X细节里看出中长期“模组化”趋势大方向:


模组化可以省空间、塞电池,增加电池续航力,更利于缩减供应商数目、有效进行供应链管理。零件“模组化”趋势明显,未来大者恒大、强者恒强。


标的推荐


2018年推荐主轴8家,国家战略第一梯队的3家+五福临门的5家: 中芯国际(港股)、三安光电、京东方A、信维通信、立讯精密、瑞声科技(港股)、欧菲科技、蓝思科技




 

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