传统价值龙头与自主创新并举

方正证券 机械设备行业
首席分析师 吕娟


荣获"慧眼"客观评选

2017荐股涨幅行业第五

2015荐股涨幅行业第四


传统价值龙头 值得中长期持有


工程机械:行业进入良性循环周期,判断2018-2019年平稳增长。


区分行业销量增速与龙头公司业绩增速,判断宏观经济平稳,2018-2019年行业销量将稳健增长,但是龙头公司净利润仍将持续高增长,核心逻辑在于1)工程机械渗透率在持续提升;2)工程机械龙头增速与国内投资相关性在持续下降;3)工程机械龙头报表在持续修复。


传统能源装备:2018年将持续改善,订单先行。


1)天然气产业链:中国天然气消费量持续高增长,相关基础设施建设(储运)受到重视,天然气产业链设备迎来发展机会。


2)油气装备与服务:行业不断迎来边际改善,拉开复苏序幕。为保证能源安全“高产”亦成为必选项,主力油田进入衰退期稳产压力大,三桶油在政策“不可能三角”中必须选择“高产量+低递减率”,提高资本开支。在油价企稳或处于上升状态下,石油企业现金流明显改善,将加速资本开支提升的进程。


3)煤炭机械:产能瓶颈等逐步解决,业绩有望逐步释放。煤炭价格回暖煤企盈利好转叠加煤炭机械设备更新周期已至,2017年煤炭综采设备订单有较高增幅,产能瓶颈以及历史包袱等问题逐步解决,业绩有望逐步释放。


自主创新进口替代 才能真正做到先进制造


新能源设备:中长期看好,强者恒强。


新能源设备:短期动力电池产能阶段性过剩,市场需下修对锂电设备预期;中长期来看,动力电池现有产能不能满足行业未来需求,龙头扩产将会持续,且后补贴时代临近,电芯格局将重塑,锂电设备行业集中度将进一步提升,强者恒强。


3C半导体设备:产能转移+自动化+进口替代。


1)3C设备:面板设备行业已迎来红利释放期,受益全球产能向国内转移+国产设备崛起进口替代进程加速+OLED全面屏方案变革,行业进入红利集中释放期,具备优质客户结构和优势产品的模组设备商将优先受益,进入盈利爆发期;


2)半导体设备:整体延续先易后难进口替代路径,在政策及资金支持下的国内密集建厂周期内,下游封装测试类设备有望率先实现进口替代;同时,02专项推动下国内部分核心设备已具备一定竞争力,后续有望实现局部突破。


智能制造:工业互联网的大潮即将到来。


智能装备:顶层设计逐步完成,2018年有望成为工业互联网元年。从“亏联网+”到工业互联网,智能装备企业价值凸显,他们掌握了生产节拍数据的流量入口,有望在工业互联网体系中占据主导地位。


投资组合


传统价值龙头:三一重工、徐工机械、柳工、康尼机电、郑煤机、中集集团、海油工程、杰瑞股份。


自主创新标杆:恒立液压、艾迪精密、日机密封、克来机电、浙江鼎力、长川科技、精测电子、联得装备、智云股份、机器人、埃斯顿、先导智能、璞泰来。




 

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