兴业证券汽车2019投资策略:黎明静悄悄

1评论 2019-03-29 18:32:41 来源:金融界网站 游资亲授打板神技

  投资要点

  18Q3行业终端销售压力逐月加大,预计四季度增速不乐观。2018前三季度汽车批发销量2045.0万辆,同比增长1.1%, 其中乘用车/客车/货车1714.9万/22.6万/205.9万辆,同比分别增加0.4%/2.8%/9.5%。高频数据看,乘用车批发增速呈现逐月降低趋势,7-10月连续4个月负增长,考虑今年终端销售疲软,叠加去年四季度高基数,预计18Q4批发及零售增速不乐观,全年汽车销量增速预计2-3%左右负增长。

  行业收入增速放缓,剔除上汽福耀华域行业18Q3 利润负增长。2018Q3各细分板块收入均出现负增长,乘用车/零部件/货车/客车增速分别为-1%/+15%/-14%/-27%。2018Q3汽车行业利润增速-14.7%,相比2017 年行业增速下滑明显,各版块利润增速出现明显分化,整车/零部件/汽车服务各板块净利润同比增增速分别为-20.6%/6%/-40.3%。剔除上汽、华域、福耀,18Q3 汽车行业收入同比-2.3%,净利润同比-29.9%。中美贸易战导致汇率变动,原材料涨价,行业销售低迷,中小企业盈利欠佳。

  短期: 行业销售压力加大,国六升级或有逆周期机会。 销售看:乘用车批发增速逐月降低,7-10月连续4 个月负增长,考虑去年四季度高基数,预计18Q4批发零售不乐观。行业整体周期下行,但2019年国六升级带来检测、零部件等多方位变化,或有逆周期机会。

  中长期:新方向电动智能将孕育新成长股。传统汽车增速未来大概率窄幅(0-5%)周期波动,而电动和智能是成长沃土。电动方面:政策进入“新周期”,双积分顶层设计将逐步替代补贴政策;车型进入“新时代”,主力车型从 A00 向A 级升级。新能源车2020/2025 年200/700万辆,十年十倍。智能方面:汽车电子及辅助驾驶解决消费者核心痛点,摄像头、车灯、车机等子行业未来年复合增速30%以上。

  投资策略: 短期看好国六升级机会,长期看好电动智能。 短期,在行业大周期下行背景下,国六主题或有逆周期机会,看好受益排放升级、车型新能源智能化升级背景下,检测业务有望爆发的中国汽研(行情601965,诊股);中长期看好电动智能, 包括电动化领域整车龙头上汽集团(行情600104,诊股)、宇通客车(行情600066,诊股),优质零部件公司精锻科技(行情300258,诊股)(新能源齿轮总成)、宁德时代(行情300750,诊股)(电池,电新组覆盖),以及智能化领域德赛西威(行情002920,诊股)(智能座舱龙头)、保隆科技(行情603197,诊股)(汽车电子)。

  风险提示:汽车销量增速进一步下行,行业价格战超预期、中美贸易战加剧、国六新标准执行不力。

关键词阅读:兴业证券 汽车行业 2019 投资策略

责任编辑:雷玮
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