券商周策略:反弹仍在可为期 关注成长类板块机会

1评论 2018-11-12 17:15:13 来源:金融界网站 作者:慧眼君 黄金三角

沪指(日)

  招商证券:政策加持 风格转换迹象明显

  上周壳公司涨幅较为明显,关于回购的重磅政策再出,定向可转预案等标志性事件出现。总的来看,鼓励兼并重组政策频出,定向可转债试点、定增募集现金条件和用途的放松、可以通过融资做回购,组成了一套完整的通过并购做市值管理的闭环;在经济下行、企业盈利下行、外资犹疑的背景下,价值投资风格会受到抑制,而对并购、回购的鼓励,利好中小市值风格和壳价值。

  广发证券:本轮小盘股行情持续性如何?

  以收紧或鼓励并购重组作为观测监管周期变化的一项指标,2004年1月、2008年3月、2010年5月、2013年7月以及2015年8月分别出现过鼓励上市公司发展并购重组业务的重要发声。除2008年以外,其余四次均存在小盘股从前期三个月跑输到后期三个月跑赢的风格切换。

  回顾05、08和16年的底部,均经历从前期“估值收缩”到“盈利下行”的传递过程。筑底后上行初期则以盈利下行但估值上升的组合为主,上涨源于流动性改善及就盈利底部形成一致预期带来的风险偏好修复。2012年则受政策空间约束对盈利底的预期不断后延形成较长磨底过程。当前A股已逐步从“估值收缩”迈入“盈利下行”,但仍需等待本轮盈利下修底部预期的形成,“社融底”是关键条件,预计本轮社融修复较为温和。

  A股阶段性修复,中期继续观察信用扩张能否见效。管制放松和盈利下行周期配置围绕三条主线,一是受益于政策对冲(管制放松+民企纾困)的方向,二是对盈利下行周期不敏感+景气度向上的逆周期,三是利率下行期的类债券。券商与成长股(通信、计算机)迎来阶段修复良机。受益监管层鼓励并购重组、减少交易摩擦,小盘股的行情仍将演绎。

  方正证券:纾困民企有何特征

  目前经济趋势仍向下,政策难以明显逆转,流动性掣肘明显,也没有拐点,政策的变化带来的市场风险偏好改善,这种反弹操作性难度大,最终反弹尾声的信号是重要的政策全部出台,后续可以期待的是企业层面的降税和降费,预计在G20会议两国元首会谈后会有明确政策出台。

  行业配置的主要思路:一个是低估值的景气有所修复的行业,另一个是业绩挖过坑,边际有改善的行业。目前来看,第一个思路的行业主要是银行、电力、保险;第二个思路对应的行业是证券、医药等。综合来看,11月优选金融、医药、电力等三个行业。

  中信建投:股权质押淘金

  防范股权质押风险得到了监管层和政府的高度重视。在中央政府的支持下,各地方政府和证券公司均牵头成立民营企业解困基金,帮助民营企业解决股权质押问题。由证监会牵头,各证券公司均出资设立股权质押基金,规模大约为1000亿元。各地方政府基金也逐步到位。全市场的股权质押风险进入了可控状态。

  在整体股权质押风险进入可控状态下,从股权质押平仓股票中选择优质的股票持有就变成了不错的投资机会。我们按照严格的财务指标进行筛选:第一,三年ROA表现较好的,ROE、营收增速、净利增速都稳定的股票。第二,业绩出色的股票质押比例相对较低。第三,虽然存在股票质押,但财务基本面优秀的公司市场表现仍有优势。

  兴业证券:反弹仍在可为期

  往后展望,我们认为被股权质押和信心压制的“大创新小巨人”结构性方向仍会继续表现,现阶段也是基本面精选“小巨人”的较好时机,长期布局,与企业分享成长红利。中期角度,需要等待这些政策真正从分母端“风险偏好”逐步转换到对分子端“企业盈利”的改善,那么市场所期待的市场真正复苏,才有可能出现。

  行业以通信、计算机、军工光伏等为代表的“大创新”为方向,寻找被错杀的中小盘绩优“小巨人”,里面有很多被股权质押和信心危机而过渡压制了优质标的。此外,券商股仍有受益于股权质押流动性困局缓解。

  华泰证券:流动性传导有望改善

  自10月政治局会议明确支持企业(尤其是民企)融资、推动资本市场健康发展以来,出台了一系列政策支持企业直接和间接融资。市场担心银行在控风险与达标之间陷入“两难”、上市公司再融资依然受限于定价与锁定机制,我们认为政策针对性修正解决企业融资问题,有望成为短期主导市场流动性改善的核心推力。

  短期盈利方面:1)需求回落制约中上游盈利,CPI-PPI裂口继续收窄,中上游周期板块和下游必需消费板块企业利润边际增速或将此消彼长;2)贸易冲突对出口下行压力或延后至2019年。因此随着流动性改善和CPI-PPI裂口继续收窄,关注“成长+必需消费+金融”,尤其建议关注通信和农林牧渔板块;在地产税落地或者政策边际放松后,也可关注低估值地产板块。主题投资关注5G和政策确定性较高的自主可控主题:网络安全、北斗、半导体设备。

  平安证券:超预期的回购政策

  近期政策暖风力度和方向远超出市场预期,可见当前政策维稳和改革决心前所未有,股权融资市场有望回暖。我们认为可以进一步关注市场短期修复行情,当然也要密切关注政策落地情况。在投资结构上,建议关注成长板块,主题投资方面继续关注国企改革板块和上市公司回购板块(特别是破净板块)。

  联讯证券:大势无忧、行情主线还有回购重拳

  反弹难以一蹴而就,但政策底清晰,无需过分担忧金融股。行情主线除了阶段性短期快涨下的估值修复,还包括市场螺旋式上升过程中能够实现估值切换的那部分。回购意见有望实质性推动上市公司回购规模增长,利好低PB、超跌概念,以及创新类公司的价值挖掘。

  广证恒生:市场将继续修复 关注大金融板块

  上周,市场情绪低迷,交易量持续萎缩,大盘震荡下跌,截止周五收盘,沪指收跌2.90%。最新经济数据显示,10月出口同比增长15.6%,超出预期3.9个百分点,香港、台湾地区“绕道”现象明显。10月CPI同比涨幅与上月持平为2.5%,通胀温和。

  政策方面,明确鼓励上市公司合法合规开展回购,提升公司管理风险能力。民企贷款设定“一二五”目标,短期有助于修复市场情绪,缓解信用风险。但长期仍需努力打破国企刚性兑付,切实减轻民营企业经营负担,增强民企融资能力。习主席在进口博览会上宣布:将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,科创板的推出是建设多层次资本市场的重要举措,有益于解决企业融资难、融资成本高的问题。

  整体来看,随着政府政策逐步落地,我们认为近期市场将继续修复,行业方面建议关注大金融板块。

  东莞证券:短期有望逐步震荡企稳 中期延续向上修复格局

  综合来看,上周大盘呈现震荡调整格局,沪指下跌2.90%,回落至2600点下方,技术面有所弱化。从外围市场环境来看,美国中期大选结果以及美联储加息步伐均符合市场预期;国内市场来讲,贸易数据增速保持强劲,CPI处于合理区间,加上"科创板+注册制"的提出,加强中小企业纾困力度,扩大减税降费规模预期,加强国企混改力度以及支持股票回购等一系列政策力度较大,对市场将有一定的支撑。

  整体来看,随着下行动能的逐步减弱,利好政策的有序落实,大盘短期有望逐步震荡企稳,中期延续向上修复格局。

  山西证券:稳健配置 等待政策效力凸显

  美国中期选举结果对A股影响偏负面。

  企业盈利仍在下滑的过程中,政策调整发挥效力,传导至企业盈利层面尚需时日,外围风险和内在桎梏并未解除,未来两个季度企业盈利的见底和企稳仍面临考验,这也是压制市场估值和影响中期行情的关键,我们需要密切跟进企业盈利边际变化得情况。

  政策不遗余力的协同调整,与各路资本力量的积极响应,依然是目前市场的最大支撑力量,和未来一段时间最值得期待的边际改善的方向。本周政策面仍着重解决经济与市场的最大痛点问题,融资和流动性。

  短期市场仍处于磨底阶段,情绪预期有转弱趋势,存量资金观望和博弈的特征明显,主线行情尚不明朗,增量资金规模有限,因此我们建议投资者不宜盲目追高,应保持合理仓位,底仓稳健配置,加入中长期国债,以及A股中现金流稳定、业绩稳定、估值偏低,β系数较小的板块配置,如公用事业纺织服装、农林牧渔等。

  短期博弈需选择政策重点受益板块,灵活进退,及时获利了结;中长期建仓则需要更谨慎的选择,关注公司核心资产、持续盈利稳定性和估值的安全边际,规避行业和政策风险。中期行业配置也可以继续关注政策确定性较高的兴基建、补短板方向,重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域;乡村振兴战略下的农村基础设施改造(通信设施、水利、道路交通等);铁路及城轨建设、通信基础设施建设。

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关键词阅读:券商 周策略 政策 市场 A股

责任编辑:雷玮
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