财通化工:全球视角看中国化工 推高景气行业龙头公司

1评论 2018-07-17 11:23:49 来源:金融界网站 涨停板套利三天赚20%

  【财通证券(行情601108,诊股) 化工行业】 虞小波

  投资要点:

  探寻国内化工企业发展方向,从整体做大到龙头做强。

  中国化工大而不强:2016年中国化工品销售额达13310亿欧元,在全球占比达40%;但A股市值前10化工公司合计市值仅5964亿,美股市值前10化工公司合计市值达26490亿。我们认为未来国内化工龙头公司有望做大做强:1)中美对比,过去10年A股化工龙头公司平均在建工程/总资产为13.72%,而美股化工龙头公司平均在建工程/总资产仅5.06%。2)国内比较:2016年国内市值前10名化工公司在建工程在行业所有上市公司占比仅为 3.50%,而在2017年达到12.08%,反映出行业龙头持续扩张动能强劲,未来国内化工龙头企业有望强者更强。

  全球维度寻找长周期景气品种,重点推荐醋酸、MDI行业。

  我们对比东南亚、美国等地区市场主要化工品价格(包括尿素、钾肥、磷肥、乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇、苯、MDI、PX、PTA、丙烯酸、乙二醇、醋酸、己内酰胺等),从中寻找全球范围高景气品种:1)醋酸,预计到2021年,全球醋酸产能将达到2110万吨,相比2016年增长10.13%;总需求达到1679万吨,相比2016年增长19.50%,需求增速远大于供给增速。2)MDI,我们预计2016-2020全球MDI供给增速大约5%,基本和需求增速持平。但是全球范围看超过20年以上老旧装置超过50%,不可抗力因素出现概率较大,MDI高景气有望持续。

  强者更强,推荐高景气行业龙头公司。

  结合以上两点,我们重点推荐高景气行业龙头公司:1)万华化学(行情600309,诊股):MDI景气周期产能持续扩张,通过石化做大,新材料做强,全球布局有望成长为世界级化工巨头;2)华鲁恒升(行情600426,诊股):利润中枢站上新台阶,成本优势仍是公司核心竞争力,产品多元化及产业链一体化在一定程度上熨平周期;3)浙江龙盛(行情600352,诊股):公司作为国内染料龙头有望充分受益环保带来的染料景气上行;间苯二酚反倾销有望持续,中间体业务18年业绩靓丽可期。4)聚酯产业链:看好聚酯一体化龙头充分享受本轮聚酯景气周期,聚酯和PTA仍存超预期可能。推荐恒力股份(行情600346,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股)、恒逸石化(行情000703,诊股)。

  风险提示:行业景气持续不及预期,油价波 动对化工行业盈利影响。

关键词阅读:财通证券 化工行业 2018年 中期策略

责任编辑:雷玮
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