东方证券周策略:政策定力不变 期待市场信心修复

1评论 2018-07-09 09:14:57 来源:金融界网站 "A股豪门"操盘术曝光!

  研究结论

  本周策略观点:政策定力不变,期待市场信心修复。7月初,新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议,彰显对于经济的信心及维持去杠杆政策的定力。同周,A股继续收跌,上证综指连续7周累计跌幅13.97%。如何理解当前政策定力和市场信心的背离?

  一、既然去杠杆政策继续,方向不变,那么说明监管层对于守住金融市场不发生系统性风险的底线有信心,政策出台节奏有把握。(1)政策定力不变:7月2日,新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议,会议认为,当前我国经济正向高质量发展迈进,市场主体韧性强,国内巨大规模市场的回旋空间广阔,完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件,对此充满信心,下一步各项工作都将按既定方案有序推进。(2)对外开放节奏坚定:中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在答记者问中明确提到,美国对中国发动的贸易争端不会影响中国对外开放步伐。根据此前国务院关税税则委员会发布的公告,我国自2018年7月1日起,降低1449个税目的日用消费品进口关税,并将降低汽车整车及零部件进口关税。(3)政策出台节奏有把握:a)中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会明确提出:“保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长”,同时提出“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”。b)6月信贷可能放量:今年1-5月各月新增信贷规模分别为2.90万亿、0.83万亿、1.12万亿、1.18万亿、1.15万亿,6月来看,表外融资需求转向表内信贷,推升信贷需求;另外定向降准缓解了银行负债压力提升信贷投放能力,6月信贷有望放量。

  二、上半年经济透露出稳中向好信号,关注增长“新动能”。 (1)统计局数据显示1-5月份规模以上工业企业利润增速为16.5%,延续了4月以来的良好趋势,历史上A股净利润(非金融)增速走势与工业企业利润增速走势高度一致,工业利润增速有支撑;二季度上游工业品量价同升,预计相应版块公司中报利润向好。二季度生铁、钢材、有色金属等产品产量增速均为正,且增速逐月加速,PPI相应分项价格同样出现上升。另6月PMI显示主要原材料购进价格57.7,高于5月份的56.7,因此预计周期行业上市公司中报有支撑。此外从工业企业利润和增加值的月度高频数据来看,新兴产业1-5月累计利润增速向好(计算机通信电子增速扭负为正:-5.3%→4.3%、医药制造13.2%、专用设备22%)。(2)发改委密集赴地方调研 经济运行透露出积极信号。国家发改委近期在山东、四川、安徽等地密集开展调研,调研结果显示:a)经济运行延续稳中向好态势;b)更关注新动能发展。

  三、期待A股市场信心修复,产业资本先行。7月以来虽然A股连续下跌,但产业资本增持和回购规模出现明显上升,增减持方面,7月1日-6日净增持16亿元,回购方面7月A股累计回购规模接近80亿元。且监管层鼓励有条件的上市公司进行股票回购,稳定股价:7月5日,深交所新闻发言人表示,深交所支持具备条件的上市公司及其大股东、董事、监事、高级管理人员依法合规回购、增持股份,增强市场发展信心,保护投资者合法权益。

  本周策略观点:政策定力不变,期待市场信心修复

  7月初,新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议,彰显对于经济的信心及维持去杠杆政策的定力。同周,A股继续收跌,上证综指连续7周累计跌幅13.97%。如何理解当前政策定力和市场信心的背离?

  一、既然去杠杆政策继续,方向不变,那么说明监管层对于守住金融市场不发生系统性风险的底线有信心,政策出台节奏有把握。(1)政策定力不变:7月2日,新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议,会议认为,当前我国经济正向高质量发展迈进,市场主体韧性强,国内巨大规模市场的回旋空间广阔,完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件,对此充满信心,下一步各项工作都将按既定方案有序推进。(2)对外开放节奏坚定:中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在答记者问中明确提到,美国对中国发动的贸易争端不会影响中国对外开放步伐。根据此前国务院关税税则委员会发布的公告,我国自2018年7月1日起,降低1449个税目的日用消费品进口关税,并将降低汽车整车及零部件进口关税。日用消费品包括食品、服装鞋帽、家具用品、日杂百货、文体娱乐、家用电子、日化用品、医药健康等8类,涉及降税的消费品平均税率由15.7%下降为6.9%,平均降幅为55.9%;税率分别为25%、20%的汽车整车关税降至15%;税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的汽车零部件关税降至6%。(3)政策出台节奏有把握:a)中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会明确提出:“保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长”,同时提出“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”。b)6月信贷可能放量:今年1-5月各月新增信贷规模分别为2.90万亿、0.83万亿、1.12万亿、1.18万亿、1.15万亿,6月来看,表外融资需求转向表内信贷,推升信贷需求;另外定向降准缓解了银行负债压力提升信贷投放能力,6月信贷有望放量。

  二、上半年经济透露出稳中向好信号,关注增长“新动能”。(1)统计局数据显示1-5月份规模以上工业企业利润增速为16.5%,延续了4月以来的良好趋势,历史上A股净利润(非金融)增速走势与工业企业利润增速走势高度一致,工业利润增速有支撑;二季度上游工业品量价同升,预计相应版块公司中报利润向好。二季度生铁、钢材、有色金属等产品产量增速均为正,且增速逐月加速,PPI相应分项价格同样出现上升。另6月PMI显示主要原材料购进价格57.7,高于5月份的56.7,因此预计周期行业上市公司中报有支撑。此外从工业企业利润和增加值的月度高频数据来看,新兴产业1-5月累计利润增速向好(计算机通信电子增速扭负为正:-5.3%→4.3%、医药制造13.2%、专用设备22%)。(2)发改委密集赴地方调研 经济运行透露出积极信号。国家发改委近期在山东、四川、安徽等地密集开展调研,调研结果显示:a)经济运行延续稳中向好态势;b)更关注新动能发展。

  三、期待A股市场信心修复,产业资本先行。7月以来虽然A股连续下跌,但产业资本增持和回购规模出现明显上升,增减持方面,7月1日-6日净增持16亿元,回购方面7月A股累计回购规模接近80亿元。且监管层鼓励有条件的上市公司进行股票回购,稳定股价:7月5日,深交所新闻发言人表示,深交所支持具备条件的上市公司及其大股东、董事、监事、高级管理人员依法合规回购、增持股份,增强市场发展信心,保护投资者合法权益。

  四、配置方面,7月继续以科技成长(计算机、电子)+消费(包括医药)为主线,自下而上配置个股更重要。A股逐步进入半年报披露期,业绩确定、估值合理的个股配置价值会更高。配置消费板块主要思路在于业绩确定性最强。重点关注医药、食品饮料、餐饮旅游、纺织服装等板块;科技成长板块主要在于政策鼓励推动确定性更强,叠加中报预告的催化,主要关注计算机和电子。

  本周市场:忽如一夜春风来

  本周上证综指收跌3.52%,连续7周下跌,累计跌幅13.97%。指数层面跌幅趋于一致,沪深300收跌4.15%,中证500收跌4.24%,中小板指收跌4.87%,创业板指收跌4.07%。胜率来看,个股选择大于行业选择,行业层面惯性震荡剧烈,表明近期行业并不以行业配置为主,随着中报预告的不断发布,行情将随之变化,但个股层面可能更为明显。

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

  概念方面来看,受中美贸易战影响,乡村振兴指数、生物育种指数、反关税指数、操作系统国产化指数涨幅领先。本周粤港澳相关指数大幅下跌,同时,仿制药指数跌幅较大。

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

  估值

  目前PE处于历史最低10%水平且PB处于历史最低10%水平的行业有中证500、创业板50、电力设备、房地产

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

  资金面

  1、本周央行公开市场操作有货币5100亿到期,净回笼5000亿,当前存量1300亿,大幅回落,同时,下周有1200亿到期。Shibor利率快速下跌,隔夜Shibor下跌66.1BP,7天Shibor下跌27.4BP,一月Shibor下跌58.5BP,一年Shibor下跌29.2BP。国债利率来看,一年期国债下跌13.82BP,二年期国债下跌12.59BP,十年期国债上涨5.03BP,十年期与两年期利差上升17.62BP。

  2.本周陆股通净买入55.61亿,估算净买入45.0亿(扣除分红),是连续两周净卖出之后首周净买入,行业层面来看,陆股通青睐非银行金融、银行、建材,二级行业偏好保险、国有银行、白色家电,个股层面来看,中国平安(行情601318,诊股)、海螺水泥(行情600585,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)净买入额最高。

  3.截止7月5日,融资余额为9023.75亿,相比上周下降183.36亿,连续六周下降,累计下降962.5亿。

  4.本周IPO上市一家,为江苏新能(行情603693,诊股),融资规模10.62亿,较以往有所下降。

  5.本周解禁规模为1361.7亿,较上周大幅增加,预计下周解禁规模为1261.7亿,较本周略微减少。

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

  全球市场概述

  美国股市收涨,全球股市普遍收跌,CBOE波动率大幅下跌。石油高位震荡,黄金低位震荡,基本金属全面下跌。美元指数高位回落,人民币汇率大幅贬值。中国十年期国债本周上涨5.03BP,美国下跌3.00BP,当前中美利差为70.6BP,本周扩大8.03BP。

政策定力不变,期待市场信心修复——一周市场回顾2018年7月第1周

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