招商农牧中期策略:强者穿越寒冬 价值与时间为友

1评论 2018-06-27 11:03:55 来源:金融界网站 低吸也能抓涨停!

  【招商证券(行情600999,诊股) 农林牧渔行业】 朱卫华

  今年以来,内外环境日益复杂,外有中美贸易战,内有坚决的深层次去杠杆,经济转型升级之迫切与融资难度之陡增,为企业经营带来了较高的挑战。猪价作为农业驱动核心,Q1超预期暴跌后维持低位震荡,无论是养殖业还是养殖投入品行业,企业均未料到双重“灰犀牛”的惨烈程度。但从另一个角度来看,优质的企业正是在寒冬中更能脱颖而出,且有牢牢控制住风险的能力,猪周期本质是利润率周期,周而复始,4年1个周期,并无明显改变,且寒冬会加速产能的出清。我们始终强调逆周期布局中的确定性,首推工厂化养殖龙头,及温氏股份(行情300498,诊股)。

  政策面:内外环境倒逼农业转型升级

  国内:城市化率提高,农村缓冲垫功能弱化,防止下一次经济硬着陆就必然要再平衡农村和城市。我们认为,国家应该顺资本过剩之势,引导资本出海和下乡,外有一带一路,内有乡村振兴,更加注重区域平衡,缓解社会矛盾。在这个过程中,不但能提振消费,而且使龙头农业企业有望拿到更多资源,增强国家资本力量,迅速提高农业的国际比较优势。

  国外:贸易战拉开,农产品(行情000061,诊股)上涨将以更大幅度传递至终端产品,对农业总体偏正面。我们认为贸易战对农业总体偏正面,原材料价格上涨短期对于养殖行业是利空,但中期是利多的,原因在于:我国在04年刘易斯拐点之后,原材料价格的上升往往会在产业后端的产品价格中以更大幅度的涨幅体现。

  行业研判:通胀低位,养殖亏损,产业链盈利受限

  年初以来国际食品价格指数不断上涨,国内主粮由于相对独立的供给体系受影响较小,对CPI具有较大影响的猪价仍然维持在盈亏平衡点以下,且持续时间超过4个月,使得国内CPI在2月份冲高之后一直在低位徘徊,后周期行业(饲料、动保)短期盈利有限,但长期稳定向上,兼具成本低、管理能力强和资源笼络能力的养猪企业正迅速扩大规模,以其预期的低成本、高可靠性和一致性交付优势的能力,用一种可控、彻底、执着的方式,去进行超高速的复制。

  投资策略:布局具有高度确定性的养猪龙头

  猪价的低位震荡叠加总体资金面紧张,养殖第一梯队企业的融资优势凸显,逆周期布局我们始终强调确定性,首推工厂化养殖龙头,以及温氏股份。

  风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。

关键词阅读:招商证券 农林牧渔行业 2018年 中期策略

责任编辑:雷玮
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