中信有色中期策略:持续景气驱动公司盈利增长

1评论 2018-06-22 15:42:23 来源:金融界网站 低吸也能抓涨停!

  【中信证券(行情600030,诊股) 有色金属行业】 敖翀

  投资要点

  行业回顾:年初至今,全球经济持续复苏,有色行业景气向上,受到流动性收紧因素冲击,金属价格表现分化,但整体有色企业盈利水平继续上升。

  有色金属基本面分析

  工业金属:供需再平衡的转折点。:矿产资源供给进一步短缺,预计下半年铜价运行区间6600-7800美元/吨。:区域性供需结构不均将支撑铝价上涨。:锌矿复产缓解短缺。锡:原料供应趋紧、低库存驱动价格上行。镍:增量消费驱动价格上涨。

  稀有金属:供应不确定性与需求长周期景气的错配。钴:上游原矿供给瓶颈,预计下半年钴价维持在40美元/磅以上。锂:上游产能逐步释放,预计锂价高位震荡;硫酸镍:产能释放缓慢将形成结构性短缺。钕铁硼:高性能产品占比扩大,环保趋严使得成本抬升。锗:下游需求爆发在即,基本面边际变化带动价格上涨。钨:海外消费显著回暖,政策约束供应趋紧。钛:高附加值产品消费放量,环保趋严上游原料供应趋紧。

  贵金属:抗通胀与避险需求的增长。美联储加息以及实际利率变动对金价的压制逐步弱化,经济复苏的不确定性与地缘政治冲突将推动避险情绪升级,长周期看金价重心仍将缓慢抬升,预计2018、2019年均值分别为1350、1380美元/吨。

  有色金属投资主线分析

  全球经济复苏并未停歇,需求端逻辑支撑基本金属价格的上行周期。

  国内外需求协同共振效应明显,预计需求增长仍然高于供应增长,商品价格上行周期持续,具备成本优势以及产能优势的行业龙头企业仍是核心推荐。

  黄金价格运行于美元加息与经济复苏不确定性的矛盾之中。能源成本与宏观需求向好推动通胀上升,金融市场波动与地缘政治(英国脱欧、贸易保护主义、叙利亚问题)等因素将推升避险配置需求。

  细分市场需求增加带动稀有金属价格上涨。1)新能源持续景气拉动上游资源品需求增长,加之上游产能释放兑现大概率不及预期,供需再平衡支撑价格维持相对高位,新能源板块存在阶段性配置机会。2)下游消费转好带动钨、锗价格上涨,进一步催化企业盈利弹性。

  风险因素:加息对于价格的影响;经济超预期下行;新能源需求下滑

  投资策略和重点公司:维持有色金属行业 “强于大市”评级。首先,维持工业金属“强于大市”评级,重点推荐铜、铝、锌和锡板块,重点推荐五矿资源、锡业股份(行情000960,诊股)、云铝股份(行情000807,诊股);其次,维持贵金属“强于大市”评级,重点推荐银泰资源(行情000975,诊股);再次,维持稀有金属板块“强于大市”的评级,推荐华友钴业(行情603799,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、云南锗业(行情002428,诊股)。

关键词阅读:中信证券 有色金属行业 2018年 中期策略

责任编辑:雷玮
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