华创农牧中期策略:禽链大周期反转确立 配置肉鸡板块

1评论 2018-06-19 11:38:37 来源:金融界网站 "A股豪门"操盘术曝光!

  【华创证券 农林牧渔行业】 王莺

  农业指数跑输沪深300,各子板块表现差强人意。2018年初至今,申万农业指数下跌4.62%,跑输沪深300 指数1.45个百分点,农业在申万28个子行业中排名第10位,农业占股票投资市值比重,以及农业板块绝对、相对估值都处于底部水平。农业各子板块表现差强人意,年初至今涨幅从高到低依次为农业综合(1.1%)、畜禽养殖(-1.9%)、饲料(-2.4%)、农产品(行情000061,诊股)加工(-3.8%)、种植业(-7.7%)、动物保健(-8.7%)、渔业(-12.8%)、林业(-19.8%)。

  禽链大周期反转已确立,坚定积极配置肉鸡板块。1、2018年引种量或将继续下行,祖代、父母代存栏已降至历史底部。我们判断2018年祖代肉种鸡引种量将低于65万套,在2017年基础上进一步下降,美国、法国、英国、荷兰均于近期爆发高、低致病性禽流感,四国复关无望。我国在产祖代种鸡存栏处于2009年以来同期底部区域;我国在产父母代存栏同比大降21.1%,较2016年同期大降32.7%。父母代鸡苗销量呈下降趋势,2018年前4月周平均销量同比下降12.7%。2、强制换羽难以为继。强制换羽最重要的就是种公鸡充足,父系性能下降明显快于母系,后期种公鸡会不充足,由于近年来我国引种相当不规律,从而导致第一周期后期种公鸡不足,第二周期换羽时,种公鸡更不足;雪上加霜的是,2017年4月开始,我国从新西兰引进祖代鸡的公系占比由15%降至10%,父母代种公鸡紧缺状况已反映到价格上,企业自发建立求购种公鸡群,交流活跃。在需求偏低时父母代种公鸡价格30-50元/只,目前均价80-100元/只,最高成交价120元/只,个别挂牌价已达到150元/只。3、疫病问题逐渐凸显。持续强制换羽已开始引发支原体、肝脏破裂等问题,2018年下半年和2019年该问题很可能会凸显。根据某大型企业评估,目前一套父母代肉种鸡生产性能下降20%。4、产品价格淡季不淡,鸡猪价格比不足为虑,建议坚定配置肉鸡板块,按照涨价顺序和价格弹性我们依次推荐益生股份(行情002458,诊股)、仙坛股份(行情002746,诊股)、圣农发展(行情002299,诊股),重点关注民和股份(行情002234,诊股)。

  生猪养殖大周期向下,相关子板块承压。本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月,目前猪价仍处于下降周期,2018年3月5日本轮生猪养殖进入亏损期,截至目前自繁自养头均最大亏损为228.49元。上一轮猪价下跌期(2011年9月-2014年4月)共经历两段较为完整的亏损期:(1)2013年2月22日-2013年7月25日,自繁自养头均最大亏损260元;(2)2014年1月14日-2015年4月30日,自繁自养头均最大亏损359元。与上一轮下跌周期相比,本轮下行周期的亏损期还很短,亏损幅度也相对有限,而本轮周期最大特点在于,大型生猪养殖企业扩张速度很快,且中长期出栏规划激进。我们判断,猪价下行期大概率超过以往周期,猪价反转仍需等待,生猪养殖股和相关子板块承压。

  风险提示:肉鸡产业链价格上涨不及预期。

关键词阅读:华创证券 农业行业 2018年 中期投资策略

责任编辑:雷玮
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