国元证券周策略:防御催量缩 悲观促底生

1评论 2018-06-11 11:15:20 来源:金融界网站 打板族爽了!

防御催量缩 悲观促底生

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市场先扬后抑

上周的市场先扬后抑,指数波动较大。除上证综指收跌0.26%以外,其他主要宽基指数仍然实现小幅度上涨。其中中小板指数收涨0.48%涨幅最高;而创业板指收涨0.12%居相对末位。从周收益来看,大盘股仍然占优。从行业上来看,各行业涨跌互现。其中家用电器、食品饮料和生物医药等大消费板块领涨;TMT和部分周期品行业表现较好;而电气设备、商业贸易以及纺织服装等行业实现较大跌幅。市场风险偏好接近底部,在防御心态的驱使下,上周两市成交量与换手率继续收缩,接近年内新低。

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CDR细则正式发布

6月6日,证监会连续发布9个规定,对存托凭证(CDR)涉及到的发行、交易、保荐、披露、上市交易、创新咨询等方面进行全方位的规定。同时六大基金公司均获批发行战略基金,合计募集规模为3000亿元。短期来看,3000亿市值战略基金相当于近年来场内股票型和混合型基金每年的发行规模,在吸收部分增量资金的同时也会发生对现存基金赎回的情况,从而对市场流动性产生一定负面影响。然后从中长期来看,CDR不仅能够提升成长股龙头的估值,A股市场整体格局将进一步优化。优质科技创新企业以发行CDR的方式回归境内资本市场,有利于资本市场的成熟开放。

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流动性担忧仍待缓解

对流动性的担忧是近期市场持续低迷的重要原因。信用违约事件引发的信用紧缩隐患仍然存在;季末MPA考核、以及解禁压力对市场流动性的扰动大概率在后续趋于明显。同时随着CDR临近,独角兽企业加速回归A股市场的步伐引发出对市场流动性分流的担忧。而回顾上周市场可以发现,由于月初扰动性因素较小结合央行的大额投放,资金面平稳偏宽松,短端利率、信用利差均有所下行。结合6月1日MLF担保品扩容及本周MLF超量续作对年中资金面的呵护,尽管未来季末效应可能会造成一定扰动,但我们认为对今年年中流动性不必过度悲观。

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防御催量缩 悲观促底生

流动性隐忧以及贸易争端的不确定性是近期市场震荡向下的主要原因。随着近期经济数据的披露,二季度经济景气度向好叠加6月以来资金面的运行平稳,前期过度悲观经济预期有望得到修正,同样也有助于市场底部的再确认。对于近期的投资策略我们认为,在内外部风险尚未消除的情况下,资金追逐确定性机会的心态仍将延续。短期内,建议持续关注兼顾防御以及稳定现金流的大众消费品。长期来看,随着CDR的临近,以及发展经济新动能的迫切需求,科创类成长股仍将享受政策扶持下的红利。行业选择上建议关注食品、医药的防御性机会以及工业互联网和智能制造等新动能方向。

正文

市场先扬后抑

上周的市场先扬后抑,指数波动较大。上证综指收跌0.26%以外,其他主要宽基指数仍然实现小幅度上涨。其中中小板指数收涨0.48%涨幅最高;而创业板指收涨0.12%居相对末位。从周收益来看,大盘股仍然占优。从行业上来看,各行业涨跌互现。其中家用电器、食品饮料和生物医药等大消费板块领涨;TMT和部分周期品行业表现较好;而电气设备、商业贸易以及纺织服装等行业实现较大跌幅。市场风险偏好接近底部,在防御心态的驱使下,上周两市成交量与换手率继续收缩,接近年内新低。

策略周报(2018年第23期)防御催量缩  悲观促底生(王明利,虞坷,孙乾乾)

策略周报(2018年第23期)防御催量缩  悲观促底生(王明利,虞坷,孙乾乾)

CDR细则正式发布

6月6日,证监会连续发布9个规定,对存托凭证(CDR)涉及到的发行、交易、保荐、披露、上市交易、创新咨询等方面进行全方位的规定。制定《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》,修改《首次公开发行股票并上市管理办法》与《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》,同时发布一系列配套规则,是支持创新企业发行CDR的重要举措。同时汇添富基金华夏基金易方达基金招商基金嘉实基金南方基金六大基金公司均获批发行“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)”,合计募集规模为3000亿元。自6月11日到6月15日开始面对散户认购,6月19号面向机构认购。此次六大基金公司均采用LOF,可以支持新股发行,未来可能参与CDR投资公募基金,迎接“独角兽”回归A股。普通投资者也可以通过公募基金参与投资独角兽企业。预计6只战略配售基金在6月底即可完成募集验资备案工作,CDR发行万事俱备只欠东风。

从CDR战略基金的发行方案来看,此次战略基金发行准备工作充分,即给予了广大投资者尤其个人投资人间接参与CDR战略配售的机会,也有利于CDR发行的顺利推进。短期来看,3000亿市值战略基金相当于近年来场内股票型和混合型基金每年的发行规模,预计此次战略基金发行在吸收部分增量资金的同时也会发生对现存基金赎回的情况,从而对市场流动性产生一定负面影响。然后从中长期来看,CDR不仅能够提升A股市场成长股龙头的市值,A股市场整体格局将进一步优化。优质科技创新企业以发行CDR的方式回归境内资本市场,将得到境内投资者尤其是真正认可价值投资理念的投资者的欢迎,有利于境内资本市场的日益成熟以及创新开放。

策略周报(2018年第23期)防御催量缩  悲观促底生(王明利,虞坷,孙乾乾)

流动性担忧仍待缓解

进入6月以来对流动性的担忧是市场表现持续低迷的重要原因。近期信用违约事件引发的信用紧缩隐患仍然存在;季末MPA考核、以及本月4000亿解禁规模形成的年内解禁小高峰等季节性因素对市场流动性的扰动大概率在后续趋于明显。同时随着CDR临近,富士康、宁德时代(行情300750,诊股)、小米等独角兽企业加速回归A股市场的步伐引发出对市场流动性分流的担忧。

而回顾上周市场可以发现,由于月初扰动性因素较小结合央行的大额投放,资金面平稳偏宽松,短端利率、信用利差均有所下行。上周央行连续进行公开市场操作,以对冲逆回购到期影响。周一和周三分别实现净投放200亿和235亿元,周二、周四和周五分别实现净回笼300亿、700亿和400亿元,此外本周三央行超量续作4630亿元MLF,对冲到期后MLF余额新增2035亿元。结合6月1日MLF担保品扩容及本周MLF超量续作对年中资金面的呵护,尽管未来季末效应可能会造成一定扰动,但我们认为对今年年中流动性不必过度悲观。

策略周报(2018年第23期)防御催量缩  悲观促底生(王明利,虞坷,孙乾乾)

防御催量缩 悲观促底生

流动性隐忧以及贸易争端的不确定性是近期市场震荡向下的主要原因。随着近期经济数据的披露,二季度经济景气度向好叠加6月以来资金面的运行平稳,前期过度悲观的预期有望得到修正,同样也有助于市场底部的再确认。对于近期的投资策略我们认为,在内外部风险尚未消除的情况下,资金追逐确定性机会的心态仍将延续。短期内,建议持续关注兼顾防御以及稳定现金流的大众消费品。长期来看,随着CDR的临近,以及经济新动能发展的迫切需求,科创类成长股仍将享受政策扶持下的红利。行业选择上建议关注食品、医药的防御性机会以及工业互联网和智能制造等新动能方向。

关键词阅读:国元证券 周策略

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