招商休闲:聚焦业绩把握龙头 建议超配旅游板块

1评论 2018-03-14 13:31:14 来源:金融界网站 "A股豪门"操盘术曝光!

  来源:招商证券(行情600999,诊股) 梅林

  今年以来旅游板块一改颓势,涨幅排名全行业第一,其中国旅、首旅、众信、锦江表现突出,选股上延续了去年的趋势,也是我们一直以来的重点推荐标的。基本面而言,今年前两个月边际变化并不大,酒店业景气度维持高位,出境游略有复苏,免税业催化不断,景区表现相对低迷。3月是年报披露期,市场将再次聚焦业绩,我们从行业景气度、业绩表现和短期催化角度出发,推荐旅游板块投资组合:锦江股份(行情600754,诊股)、首旅酒店(行情600258,诊股)、中国国旅(行情601888,诊股)、宋城演艺(行情300144,诊股)、中青旅(行情600138,诊股)。

  2月大盘出现回调,餐饮旅游板块微跌。本月初大盘全线大幅回调,临近春节各板块出现超跌反弹。餐饮旅游板块指数微跌0.90%,强于沪深300 指数(-5.90%),弱于创业板指数(+1.07%),在A 股29 个行业中排名第5位。大连圣亚(行情600593,诊股)领涨,宋城演艺、众信旅游(行情002707,诊股)表现不俗。

  酒店:春节延后入住率大幅攀升,景气度维持高位。1 月全国星级酒店增速回落,入住率/平均房价/RevPAR 增长4.2pct/-3.5%/4.5%。1 月锦江旗下国内酒店RevPAR 增长14.4%,其中经济型、中端酒店RevPAR 分别增长4.9%/13.0%,主要因为2017 年的春节在1 月28 日,商旅需求骤减,而今年春假在2 月16 日,因此1 月份商旅需求仍然较旺,使得入住率同比大幅攀升。

  免税:国旅收购日上(上海)51%股权,免税巨头再进一步。2 月国旅全资子公司中免以人民币15.05 亿元收购日上(上海)51%股权,间接取得浦东机场T1 免税店经营权(2021 年到期),增厚国旅2018 年净利润约10%,同时也大大提升了中免争取浦东T2 和虹桥机场免税经营权(2018 年3 月到期)的可能性,一旦中标中免的收入利润规模有望进一步扩张。

  景区:春节效应扰动客流增长,黄山受阴雨天气拖累。1 月,黄山景区接待游客6.16 万人次/-70.79%,长白山(行情603099,诊股)景区接待7.06/-3.68%。12 月,三亚市接待过夜游客226.69 万人次/+6.68%,桂林市接待654.89 万人次/+5.52%,张家界(行情000430,诊股)市各景区接待210.93 万人次/-12.94%。

  出境游:东南亚线路表现突出,美元贬值利好北美游。12 月,民航国际航线客运量达486.4 万人次/+13.0%。1 月,中国游客赴日本63.23 万人次/+0.21%,赴韩国30.51 万人次/-46.02%,赴泰国97.00 万人次/+12.84%。12 月,奥地利接待4.77 万人次/+17.45%,加拿大接待4.40 万人次/+21.23%,澳大利亚接待11.10 万人次/+11.67%。

  投资建议:1 月锦江入住率大幅提升,中档酒店步入收获期,展望全年,锦江和首旅的RevPAR 均有望保持5%以上的增长。经济型酒店涨价和中档酒店扩张是这轮行业龙头崛起的核心逻辑,有望延续2-3 年,龙头仍处于复苏与成长的初期。继续强烈推荐:锦江股份、首旅酒店。国旅取得日上(上海)51%股权,由此间接取得浦东机场T1 免税店经营权,同时也大大增加了取得浦东机场T2 和虹桥机场免税店经营权(2018 年3 月底到期)的机会,近期催化临近。继续强烈推荐:中国国旅。宋城2018 年将迎来新一轮储备项目开业周期,有望复制2013-2015 年的出色表现,而中青旅加入光大集团后,有望优化内部经营,加速对外扩张,估值修复仍具空间。强烈推荐:宋城演艺、中青旅。

  风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

关键词阅读:招商证券 餐饮旅游行业 3月

责任编辑:雷玮
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