兴业农牧:复盘种业历史变迁 掘金粮食供给侧改革

1评论 2018-03-07 15:10:32 来源:金融界网站 打板族爽了!

  来源:兴业证券(行情601377,诊股) 陈娇

  投资要点

  我国种业起步较晚,历经五个阶段发展进入市场化。新中国成立后种业市场才初步形成。建国以来至今,中国种业发展主要经历了农户自留种(20世纪50-60年代)、"四自一辅"(1960-1977年)、"四化一供"(1978年-90年代)、种业市场化萌芽(1990年代-2000年)以及种业市场化(2000年至今)5个阶段。

  近年国内种子行业规模增速放缓,种企数量下降,规模化程度提升。2012年至今,国内种子行业增速下降。2015年全国种子市场规模约为1170.26亿元,同比仅增长2%。随着品种审定制度的完善与放开,拥有自主研发实力的种子企业规模得到快速扩张,种子企业数量逐年下降,规模化种企数量占比由2012年3%增长至2015年6%左右,行业集中度小幅提升。

  玉米老品种退化,划时代单品仍扑朔迷离;杂交水稻已进入第四代品种更新换代期,新品快速崛起。国内杂交玉米种子仍处于以郑单958、先玉335为代表的第六代品种更新换代期。目前郑单958、先玉335已推广10年以上,种植面积逐年下降,但仍位居国内推广面积前列,划时代接替品种尚未出现。杂交水稻种子近年来进入以华占为父本的第四代品种更新换代期,C两优华占、隆两优华占、晶两优华占等优秀品种迅速崛起,推广面积快速增加。

  供给侧改革下,国内玉米种子行业规模下滑,优质单季稻市场扩大。2015年提出农业供给侧改革以来,国内玉米价格由于临储调整等原因大幅下跌,种植面积与购种单价持续降低,玉米种子行业规模缩水;水稻方面,2017年开始国内稻谷收购价全面下调,2018年下调幅度继续扩大,全国单/双季稻种植收益比预计将由0.87大幅增长至1.01。虽然单、双季稻种植收益基本持平,但农户选择种植单季稻相比于双季稻有更多时间种植其他作物或打工,单季稻种植性价比显著提升,预计国内单季稻市场规模扩大。

  投资建议:市场规模有望扩大,第四代品种快速放量,推荐隆平高科(行情000998,诊股)。公司种子产品主要以优质中晚籼稻为主,近年来以隆两优华占、晶两优华占为代表的第四代水稻品种销量快速提升。目前购买公司中晚籼稻种子种植户主要走米厂收购渠道,且收购溢价较高,米厂收购价格以及购种农户种植收益受最低收购价影响较小。在国内水稻面积"双改单"背景下,公司中晚稻领域品种优势有望进一步彰显,利好公司销量提升。我们预计公司17-19年净利润分别为8.4/11.4/14.4亿元,EPS分别为0.67/0.91/1.14元,对应PE(现已停牌,按照停牌最后交易日收盘价计算)分别为36/27/21X,维持买入评级。

  风险提示:政策风险、稻谷价格变化不达预期等。

关键词阅读:兴业证券 农林牧渔行业

责任编辑:雷玮
快来分享:
评论 已有 0 条评论
更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中国平安67.933.52%221594.78
中信证券16.9210.01%182632.78
东方财富12.9710.01%121068.83
贵州茅台693.003.43%112756.40
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--