纺织服装行业一季度冠军:太平洋证券 刘丽

1评论 2017-04-26 14:25:11 来源:金融界网站 江丰电子凭什么能涨15倍

《行业分析师擂台》从年报发布日期起,对年报中的买入组合进行当年涨幅追踪,中途不可调整,年报发布日期可能是对涨幅影响较大的因素,分析师仅记录年度行业策略报告中署名的首位。(本次榜单统计时间:报告发布日期至2016年3月31日)

  纺织服装行业一季度冠军:太平洋(行情601099,买入)证券 刘丽

  年度荐股组合:

  华孚色纺(行情002042,买入)、南极电商(行情002127,买入)、鲁泰A(行情000726,买入)、歌力思(行情603808,买入)

  年度行业看法《消费升级推动模式创新,人民币贬值提升业绩,跨国并购兴起》

  年度投资逻辑:

  行业迎来整体行情的机会偏小,建议采用自下而上的方式寻找投资机会。

  太平洋证券 刘丽 二季度投资策略:

  二季度纺织服装行业观点:上游棉价上期看涨,中游行业集中度提升,下游消费升级推动高端消费回暖

  刘丽认为核心观点有以下三个:一是上游棉花价格受益供给不足以及需求回暖将长期看涨,二是中游印染和纺纱行业受环保趋严和自动化水平提升影响集中度将进一步提升,三是下游品牌服饰重点看好消费升级导致的贴身衣物行业的集中度提升和中高端女装的整体回暖。

  一是上游棉花价格短期将窄幅震荡,但长期看涨。主要原因有以下三方面:

  1、今年以来纺织企业参与国储棉轮出的积极性低于预期,量、价呈现高开低走局面,说明今年的国储棉轮出量超出了市场的需求量,因此短期来看轮出阶段(也就是8月前)棉花价格将窄幅震荡。今年以来的各项数据也印证了这个结论:从今年3月6日起国储棉轮出成交比例逐渐下滑,从首日100%成交比例下降到4月6日的57.19%,平均成交比例为72.73%;成交量从首日的3.02万吨下降到4月6日的1.71万吨,降幅为43.38%;成交价格也从首日的15476元/吨降到4月6日的14770元/吨,降幅为4.78%。

  2、由于棉花价格(16000元/吨)长期低于棉花种植成本(18000元/吨),棉农扩产意愿不足,自2011年的5715元/吨下滑到2016年的3957元/吨,降幅为44.43%,预计棉花产量预计仍将保持下滑趋势,直至棉价追平棉花种植成本。

  3、从近期的密集调研看,国内服饰终端需求在经历了连续4年的产业调整后,行业库存出清接近尾声,2016年四季度行业收入增速呈现弱复苏迹象,且今年一季度仍然延续了回暖趋势,因此判断终端需求有所增加。

  因此综合以上三方面原因,她认为棉花供需缺口将进一步放大。按照当前的800万吨的库存以及每年至少150万吨的供需缺口计算,预计未来三年我国棉花库存将降到合理水平,棉花价格长期看涨。

  二、中游行业,印染、纺纱行业集中度将提升。主要原因有以下两点:1、环保要求趋于严格进一步提高了行业进入壁垒。2、行业人力成本上升推动了自动化水平的提升。上述两个因素导致行业内中小企业洗牌,龙头企业市场份额进一步扩大。

  三、下游品牌服饰端积极拥抱消费升级趋势,重点看好贴身衣物和中高端女装领域。

  首先,贴身衣物领域需求旺盛、增速较快和行业集中度仍有较大上升空间,是我们看好贴身衣物行业的主要原因。从需求端看,我国内衣销量增速快于全球水平。根据 FROST&;;Sullivan 统计数据,全球内衣需求近8年来保持快速增长趋势,与经济周期无关,属于“刚需”。而从2009 年到2014年,全球贴身内衣行业零售额从2382亿美元增至 3269 亿美元,年复合增速为6.5%。相比之下,中国市场增速更加强劲, 2009-2013年的复合增速为14.40%,预计到2018年将达到4553亿元,其中女性内衣销售占比超过60%。

  另外,从细分市场看,中高端市场增长速度最快。数据显示,全球范围中高端市场迅速崛起,2009 至 2013 年的年复合增长率为 21.7%,高于低端市场的 7.9%和高端市场的 8.6%,预计 2013 年至 2018 年中高端市场年复合增长率为 23.5%,2018 年中高端内衣市场份额将占全部内衣份额的 64.2%。

  而从贴身衣物领域的市场集中度来看,国内内衣行业集中度低,品牌众多达3000家以上,99%品牌销售规模在1亿元以下;销售规模 10亿以上品牌,市场份额合计不足10%。相比美国、日本等成熟市场优秀品牌企业约 20%的市场份额,国内内衣行业集中度仍有较大提升空间。

  最后中高端女装领域。我国奢饰品消费自2016年下半年开始回暖,并进一步带动中高端女装的销售回升。贝恩咨询发布的2016年全球奢饰品研究报告显示:2016年中国消费者对奢饰品的消费量占全球总消费量的30%,从结构上看,高端消费回流国内现象明显。由于反腐、欧元贬值、国内消费需求低迷等因素的影响,2014年起国内奢饰品消费经历了连续两年低迷增长期,但受益房价上涨引发的财富效应推动国内消费升级,以及因奢饰品国内外价差缩小、税收政策调整等原因,2016年国内奢饰品消费开始复苏,并实现4%的同比增速。

  其中具有代表意义的是:Hugo Boss 2016年第四季度国内大陆地区同店销售额增长了 20%,成为亚洲市场拉动销售增长的主要推动力;Coach2016年大陆门店的销售额同比增幅达到了两位数,Salvatore Ferragamo 2016年第四季度在中国大陆的销售额同比增幅达到13%。

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关键词阅读:棉价 看涨

责任编辑:丁晶
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