安信证券李佳丰:鱼价上涨将推动水产饲料用量增长

1评论 2017-04-06 14:08:09 来源:金融界网站 2018超级金股免费领取!

  鱼价上涨将推动饲料销量上涨,重点推荐海大集团(行情002311,买入):鱼价进入上涨通道,预计水产饲料用量将大幅增长,带动水产饲料上市企业业绩增长。

  海大集团推荐核心逻辑:

  1. 公司饲料销量进入20%+增速通道,结构调整提升盈利能力:鱼价进入上涨通道,推动水产饲料增长,预计公司17-18 年水产饲料销量增速20%、25%;预计公司17-18 年猪饲料销量增速25%、30%;禽饲料区域继续扩张,销量维持稳定增长,预计公司17-18 年销量增速25%、25%。

  2. 积极布局养殖业,预计2016-18 年出栏30、60、100 万头,养殖贡献业绩增量。

  3. 核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成,均价16.15 元/股。

  预计2016-18 年的归母净利润为8.8/12.1/16.3 亿,增速13%/38%/35%,17 年将迎业绩拐点,坚定推荐!继续坚定推荐饲料板块:

  1、能繁母猪存栏已至底部,饲料行业销量拐点已现。16 年全年生猪价格维持高位(18 元/公斤上下波动),而能繁母猪存栏持续下降。

  我们的判断:

  ①环保因素淘汰母猪;②自然淘汰母猪;

  ③信心、资金等因素:本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎,养殖环节专业化更为明显,小养殖户更倾向于补栏仔猪,育肥后出售;④上一轮部分原种猪作为肥猪出售,导致原种猪供应不足。

  17 年环保、淘汰、养殖户资金等因素边际上均明显改善,我们认为能繁母猪已至底部,叠加PSY 提高及出栏均重提高,预计饲料行业销量整体拐点已至。

  2、产业结构调整将推动饲料龙头新一轮高增长;

  ①下游养殖集中度提升推动饲料集中度提升,龙头销量增速高于行业;②养殖高盈利,饲料中高档产品比例提升;

  ③产品、客户结构变化,推动盈利弹性高于销量弹性。

  我们认为,本轮行业母猪存栏回升将较以往速度慢,有利拉长猪周期乃至饲料周期,另一方面规模化猪场补栏力度加大有利饲料上市公司销量持续增长。养殖产业结构调整,有望推动饲料龙头企业迎来新一轮高增长!

关键词阅读:安信证券 农林牧渔

责任编辑:雷玮
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