华泰证券鱼晋华:布局畜禽链 关注转基因及海参

1评论 2016-05-16 11:21:00 来源:金融界网站 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  坚定布局后周期:并购、下游延伸、产品升级是重点2016-17年饲料行业的投资逻辑比较顺畅:原料价格下行带来毛利率提升(一季度已经验证),存栏逐步恢复带来销量增长(后续将验证)。新一轮的饲料企的成长机会,来自于外延式并购和下游扩张。重点推荐海大集团、大北农、唐人神以及其他大型饲料企业。同时推荐,当前体量相对较小,但是占据产品优势(如前期料)以及地区优势,且战略和模式清晰的企业,如金新农等。动物疫苗行业当前行业正在处于:周期景气期,产品升级期、并购扩张期和政策支持期四期叠加期。拥有产品优势的企业更值得关注,而产品优势的实现途径来自于两个方面:外延式并购(包括与国外企业合作)以及产品储备。重点推荐中牧股份。

   肉鸡:价格反复,震荡筑底,中期趋势依然向好上周禽产业链出现反复,鸡苗、毛鸡价格在短暂上涨之后开始下跌,其中,鸡苗均价本周冲高后跌至3.01元/羽,而毛鸡均价本周末为3.95元/斤,反应的还是短期父母代种鸡存栏过大,也验证了此前对此次上涨为反弹的判断。从量化分析来看,价格趋势性大涨将出现在下半年,并预期在2017年创大周期新高,鸡苗价格最高可能达到8元/羽,毛鸡价格或将突破6元/斤,全产业链盈利或将突破13元/羽。再次重申,当前投资最核心变量是产能,也即祖代引种,在引种没有显著变化之前,投资不止。综合估计16年组代鸡引种量在30-50万套内,较15年69万套再次下降接近50%,远低于行业正常生产所需要的80-100万套水平。我们继续推荐"白羽四杰"。

   生猪:新一波上涨即将启动,建议布局猪价冲顶机会本周猪价继续高位震荡略升。生猪出栏体重115-116公斤/头,同比提升约1公斤。本周浙江、西北地区投放储备肉,我们测算中央储备不到10万吨,地方储备基本依靠食品企业储备,量也非常小,储备肉抛售对猪价影响微弱。4月在诸多不利因素影响下形成的供需新平衡好于我们预期,猪价整体维持震荡态势,我们认为短期宽松因素覆盖不了供给趋势性下降,将使得未来猪价可以高看一线。我们预期五月开始,年初仔猪死亡因素开始反应,猪价将迎来新一轮上涨,预计高点或将出现在7-8月份,最高将达23元/公斤以上。生猪养殖进入后半程,猪价是股价的核心驱动力,而且当前估值不高(15倍),我们建议逐步布局猪价最后一波上涨机会,继续推荐雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份等。

   转基因提速,玉米种业将面临巨大技术变革农业部首次明确转基因产业化的时间在"十三五"期间,政府已趋明朗。我们预期玉米转基因产业化时间或将在2018年。抗虫玉米将成为下一个商业化种植的转基因作物:1)符合农业部对转基因作物的推广路线。2)玉米"价补分离"改革在即,急需放开转基因的商业化,推动高效产能替代低效产能,降低玉米生产成本。目前我国在转基因玉米上技术和产品有储备的主要集中在中种、荃银、垦丰、大北农四家。重点推荐隆平高科(积极自主研发,并积极通过并购完善其转基因研发体系)、大北农(已有多个自主研发性状进入安全证书申请阶段,距离商业化仅一步之遥)。关注海参价格企稳,关注成本下行企业盈利反转2013年以来,需求端受打击"三公消费"影响,供给端受南方海参冲击,海参价格在2013-2015年间出现大幅下跌(跌幅超过50%)。经过三年的行业调整,海参已经从高端消费品回归至大众消费品,海参养殖也逐步回归周期品属性。当前,海参行业供需格局正在出现积极的变化:低效率养殖户大量退出,产能去化超过30%,大众消费和健康消费迅速崛起。我们认为,海参价格最低迷时点已经过去,行业供需新平衡有望在今年出现,从海参三年养殖周期推算,价格拐点有望在16年秋季至17年出现。好当家等企业对海参价格弹性巨大,且苗种自给率提升和单产提升将显著降低养殖成本,建议重点关注。风险提示:猪/鸡价上涨不达预期,疫情,极端天气。

  

关键词阅读:农林牧渔

责任编辑:陈瀚
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