长江董辰:理性参与转型国改标的

2015-10-22 17:02:19 来源:金融界网站

  本周观点

  动力煤:日耗低位震荡,终端供需仍较宽松,观察冬季坑口情况。本周六大电厂平均日耗47.56万吨,环比上升1.51万吨,库存1344.80万吨,环比下降15.30万吨,降幅1.12%。近期电厂日耗仍无起色,库存高位震荡,库存可用天数保持28-30天高位。本周北方四港日均吞吐量76.9万吨,环比上升1.78万吨,四港日均调入量环比下降5.53万吨至80.9万吨,四港库存1559.0万吨,环比上升1.14%,港口煤价小跌5元。从港口和终端电厂来看,需求端延续今年以来弱势,库存变化表征供需状况仍不乐观。从库存绝对水平来看,当前总体不低,特别是电厂偏高,预计冬储补库空间比较有限。月初主流煤企加大优惠力度对市场的压力仍在消化之中,本周港口价弱、大部分地区坑口价格也难摆脱弱势,但陕蒙个别地区价格小涨体现此一轮的价格下跌逐渐在供给端显现作用,接下来北方供暖将逐渐展开,坑口供需所受影响也会较大,可重点关注会否出现超跌反弹机会,但幅度若要超预期,终须4季度宏观经济中枢阶段性抬升。

  炼焦煤:终端供需仍松,钢厂盈利、开工加速下行,煤价短期仍较弱势。本周社会钢材库存环比下降3.75%,环比重回下降趋势,且降幅不小,但基本符合往年国庆节后季节性情况,钢价延续弱势,本周Myspic指数76.63,环比下跌0.56%。近期钢价弱势致使钢厂盈利持续下滑,本周163家钢厂盈利面4.91%,环比下降4.91个百分点,钢厂开工率环比下降1.24个百分点至80.11%,预计在终端供需明显改善之前,盈利面将跌破前低3%,减产逐渐加速直至供需达到新的平衡。前期焦化厂开工滞后性回升带动炼焦煤需求回暖,但钢厂新一轮减产尚未体现到当前上游供需,好在炼焦煤库存较低,冬储补库即将开始,料将提供一定需求增量,对此有所缓冲。总体来看,产业链弱势格局未变,决定因素仍在4季度基建、地产投资能否回暖。

  投资建议

  基本面仍在调整,转型国改类个股表现强势,关注冬季行情。本周煤炭行业指数上涨9.58%,跑赢万得全A指数0.45个百分点,转型国改类标的涨幅领先。

  现阶段基本面仍然没有起色,我们倾向于认为绝对涨幅仍然主要取决于大盘行情,主流煤炭股在观察到基建地产投资回暖之前配置意义不大,如果这一信号在未来2个季度出现并叠加煤炭冬天旺季,主流煤炭股如阳泉煤业(行情600348,咨询)、兖州煤业(行情600188,咨询)将有很好的弹性;转型、国改等类创业板标的在当前市场风格下有很好的超额收益空间,推荐宝泰隆(行情601011,咨询)、安源煤业(行情600397,咨询),但我们认为资金面仍是于之最大的影响因素,建议参与保持清醒,一旦这一条件受阻,当退则退。

关键词阅读:煤炭 能源 钢厂

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