仍将弱势(201510)

2015-10-16 14:25:14 来源:金融界网站

  中信证券-A股市场2015年10月投资策略:市场弱,聚焦结构亮点-151008

  投资要点

  经济周期仍在下行阶段,3 季度数据或冲击市场。从经济运行的长周期、中周期及短周期来看,目前都处在下行阶段,预计未来3-6 个月都看不到周期好转的迹象,8 月库存数据以及9 月PMI 数据都验证这一判断。3 季度制造业PMI 明显低于2 季度,预示3 季度GDP 增速或将破7。考虑到目前投资者情绪仍然脆弱,预计下降的经济会冲击市场运行。

  宏观层面流动性将维持宽松态势。国内经济的下行趋势以及美联储加息预期的国际环境,决定了人民币汇率中期走势。为了保持人民币汇率稳定,央行外汇市场需要持续进行购入人民币并抛出美元的操作;稳增长的国内逻辑,决定货币政策将维持宽松格局。据此判断,4 季度货币政策需要进一步调整,降准降息的可能性在上升。因此,宏观层面的流动性格局,在10 月份应该会保持宽松态势,这会形成对市场的支撑。

  股市整体资金面趋紧,风险偏好难有改善。股市整体资金供应趋向紧缩,信用资金大幅下降,海外资金出现净流出。从投资者情绪来看,主动去杠杆叠加配资被动清除出场形成负反馈效应继续影响投资者情绪。具体来看,上周投资者情绪数据依旧持续下探,VIX 波动指数则维持在相对高位水平。短期来看,投资者风险偏好难以出现明显的改善。

  长假期间舆情对A 股影响整体偏正面。十一长假期间,美国非农数据疲弱,联储年内加息预期降低,美元指数涨幅趋弱,新兴市场资金撤离放缓,全球股指上扬,其中恒生指数节内累计上涨8%。全球经济增长虽依然乏力,主要经济体PMI 放缓,但中国9 月PMI 略高于预期。整体来看,长假期间的舆情有利于修复A 股风险偏好,影响偏正面。

  市场判断:经济下行冲击,市场仍将弱势。受杠杆清理以及外围市场下跌等因素影响,9 月A 股市场弱势震荡。与上半年牛市氛围不同,现在投资者更为关注经济基本面及估值情况。目前,沪深A 股滚动市盈率在18 倍左右,整体仍然偏高。而经济仍处在下行阶段,并且有加快趋势,预计3季度GDP 将会破7%,这将冲击市场。我们认为,对宏观经济的担忧将主导市场走势,但货币政策的宽松、稳增长政策加码以及外围环境好转将支撑市场。综合以上各方面因素,我们认为,10 月市场将呈现弱势格局。

  配置建议:聚焦事件催化下的结构亮点。在市场震荡、板块分化的背景下,建议聚焦事件催化下的结构亮点。具体来看,建议从下面三条主线进行配置:(1)十八届五中全会前夕,寻找行业前景较好,符合“十三五规划”引领的产业转型方向的战略性新兴产业,重点关注新能源、自动化装备、航空航天;(2)9 月份各项经济数据预期不佳,宽松政策仍需加码,稳增长的重点在于稳投资,建议配置环保、地产、建材等显著受益于财政政策加码的板块;(3)临近三季报业绩披露期,建议聚焦三季报可能超预期的细分主线和标的,精选新能源汽车、光通信/4G、影视院线等细分领域的投资机会。

  10 月亮马组合:根据以上配置逻辑,结合行业分析师自下而上的观点,10 月亮马组合包括:主线一:符合“十三五规划”产业转型方向的高景气度新兴产业(宇通客车(行情600066,咨询)、阳光电源(行情300274,咨询)、智云股份(行情300097,咨询)、中航飞机(行情000768,咨询));主线二:受益于政策发力的基建产业链(东江环保(行情002672,咨询)、桑德环境(行情000826,咨询)、保利地产(行情600048,咨询)、开尔新材(行情300234,咨询));主线三:精选三季报业绩可能超预期的细分主线和个股中兴通讯(行情000063,咨询)、华策影视(行情300133,咨询))。

关键词阅读:月度 策略 上证指数 A股

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