东北周思立:板块整体随市场转暖

2015-10-16 11:16:15 来源:金融界网站

  报告摘要:

  截止10月15日上 午,已有21家上市证券公司公布其9月份财务数据,其十月份总营收达156.23亿元,实现净利润57.28亿元,环比分别下降12.42%以及18.98%。

  其中西南证券(行情600369,咨询)和东方证券(行情600958,咨询)营收2.2亿元和3.44亿元,实现环比增长334.01%以及220.65%,主要原因归于其8月份营收数据由于受到市场影响,而产生相对低的基数。大型券商如申万宏源(行情000166,咨询)、国泰君安(行情601211,咨询)、中信证券(行情600030,咨询)等9月份的营收环比数据,也出现不同程度上涨或者下滑减缓,我们认为其主要受益于8月份的低基数、9月份市场的反弹以及证券公司自身的调整等因素。中小型券商营收及环比数据差异较大,如国元证券(行情000728,咨询)、国海证券(行情000750,咨询)以及山西证券(行情002500,咨询),出现了在八月份环比增长或者略降的基础上,出现了较大程度的下滑。

  将8月份数据与7月份数据相比,我们不难看出如西部证券(行情002673,咨询)、国元证券、山西证券等中小型券商营收更容易受市场影响而出现大幅波动,而导致某一月份环比变化出现剧增或者剧减。而这其中归因于其本身营收基数不高以及业务相对集中某一方面。而大中型券商如申万宏源、海通证券(行情600837,咨询)、国泰君安受益于其相对较大规模、业务多元化等原因,即便某一月份受市场整体影响,其营收方面波动相对较小,也更有可能随着市场转暖而出现企稳增长。

  随着10月份初,大盘延续之前反弹格局,两融数据持续回升,两市交易量结束之前下滑的态势,整体市场信心修复。券商板块出现整体反弹的格局,部分券商股出现大约11个百分点反弹,整体跑赢沪深300指数。我们认为此轮券商股的反弹是超跌反弹,是对前期过度悲观的态度进行了相应的调整。预计10月份券商整体财务数据将优于9月份数据,板块行情有望延续此前的反弹格局。

  就目前而言,我们认为当前大型券商股的估值水平仍处于历史相应低位,具备长期投资价值。中小型券商则可以关注互联网金融、创新性业务、股权激励个股。具体而言,我们推荐东吴证券(行情601555,咨询)(互联网金融及股权激励)、华泰证券(行情601688,咨询)、海通证券(大型券商处于低估值)以及兴业证券(行情601377,咨询)(创新业务、业务发展强劲)。

  风险提示:政策面不确定因素; 市场低迷导致业绩和估值下滑

关键词阅读:保险 券商

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