海通邓勇:气价下调迫在眉睫

2015-09-10 15:35:15 来源:金融界网站

  投资要点

  原油进口量减少。8月,我国原油进口量达到2659万吨,同比+5.56%,环比-13.41%,原油月度进口量开始回落。8月日均原油进口量达85.8万吨/日,较7月份大幅减少。

  成品油出口量创新高。8月份我国成品油出口311万吨,同比+13.90%,环比+3.53%,成品油出口量创新高,其中8月份人民币贬值对成品油出口具有一定促进作用;成品油进口量231万吨,净出口80万吨,净出口量处于历史高点。

  气价下调迫在眉睫。在原油、煤炭价格大跌的背景下,下调气价刺激天然气下游需求成为市场关注焦点。我们预计国内气价年内有望下调,可关注天然气下游应用企业,如胜利股份(行情000407,咨询)、长百集团(行情600856,咨询)等。

  油价与改革。我们认为石化行业的关注点是原油价格与石化行业体制改革。我们预计短期油价低位震荡,中长期看涨。石化行业将受益于油价上涨,关注油气开采、业绩弹性大、煤化工等公司,如中国石油(行情601857,咨询)、中国石化(行情600028,咨询)、上海石化(行情600688,咨询)、齐翔腾达(行情002408,咨询)、恒逸石化(行情000703,咨询)、丹化科技(行情600844,咨询)等。石化行业将受益于油气全产业链的放宽准入改革将主要体现在以下几个方面:(1)常规油气区块向民企开放;(2)油气进口权放开;(3)油气价格市场化。在垄断放松的同时,石化央企自身也会进行改革:(1)专业化分工、整合;(2)资产或业务的互补性重组。

  维持行业“增持”投资评级。我们认为下一阶段石化行业的主要关注点仍是油价与改革。稳健选择中国石化(PB(MRQ)0.9倍、PE(2015E)12倍、受益于油价反弹、央企混改稳步推进)、弹性选择上海石化(纯炼化企业,业绩弹性大,2Q15油价反弹,带动公司盈利环比增长32倍)。

  风险提示:原油价格大幅波动的风险。如果油价在短期内大幅波动,将会对行业整体盈利构成一定影响。

关键词阅读:气价 油价 中石化

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