中信建投崔晨:核心关注云计算及国企改革

2015-08-26 15:59:51 来源:金融界网站

  最新观点及行业动态 上周通信板块下跌11.45%,同期上证下跌11.54%,其中通信设备下跌13.18%,通信服务下跌0.95%,板块表现与大盘持平。

  我们较为看好通信行业三季度行情,主要基于4G、北斗、专网等板块的业绩支撑及云计算、运营商大数据等板块的行业热点催化剂。同时,运营商系混改及中电科系改革值得期待。

  主题方面,互联网+主题泥沙俱下之后市场可能关注点会进一步转移至基本面更有业绩支撑、商业模式预期差较大的新板块,目前时点我们最为看好:云计算&运营商大数据、专网通信&北斗。另外,电信行业国企改革同样值得重点关注。

  个股方面,分化已经成为明确趋势。本周推荐:中国联通(行情600050,咨询)、振芯科技(行情300101,咨询)、海格通信(行情002465,咨询)、海能达(行情002583,咨询)、蓝鼎控股(行情000971,咨询)。关注:齐星铁塔(行情002359,咨询)、佳讯飞鸿(行情300213,咨询)、网宿科技(行情300017,咨询)、深桑达A(行情000032,咨询)。

  【中国联通】

  国企改革风起云涌,三大运营商迟迟无动作,市场绯闻四起,关于中国联通、中国电信合并传闻甚嚣尘上。作为三大运营商中实力最弱的中国联通,2014年营收不及中国移动的一半,利润则仅为中国移动的1/9,国企改革预期最强。 从改革的方式上来说,与中国电信的合并传言不断但目前并无实质进展,铁塔公司成立能够解决运营商基础设施重复建设问题,运营商更需要市场竞争,过去对运营商的数次重组也表明政府构建竞争格局的意图。

  混合所有制改革或是另一选择,通过引入战略投资者,既能改善运营管理,又能借战略投资者之力发展业务。我们认为,中国联通若进行混改,战略投资者的首选是百度、阿里巴巴或腾讯(BAT)。BAT攻城略地,不断入股、收购打造各自的生态链,阿里巴巴和百度进军虚拟运营商市场表明其对电信运营的兴趣,入股运营商将进一步完善其产业生态,尤其在云计算等业务上的协同性明显;从国外来看,GOOGLE与FACEBOOK每年在基础网络上的资本开支也近百亿美金,互联网内容商发展壮大基础网络投入为其带来的边际效应明显,尤其体现在用户体验改良等方面。

  对于运营商而言,随着语音、短信业务下滑,数据、流量经营将成为运营商的主要业务方向。运营商正在逐步由语音经营--流量经营--数据经营成为必然趋势。目前三大运营商中流量业务收入占比均过半,未来将进一步上升。而近期与流量经营相关A股公司同样受到关注,如荣信股份(行情002123,咨询)、吴通通讯(行情300292,咨询)、京天利(行情300399,咨询)(TO B 流量经营);高鸿股份(行情000851,咨询)、通鼎互联(行情002491,咨询)(TO C 流量经营);而运营商大数据经营业务同样受到市场青睐,如东方国信(行情300166,咨询)、初灵信息(行情300250,咨询)等。运营商流量经营、数据经营效益初现,最终直接受益的仍为三大运营商。若能引入互联网巨头或能直接助力中国联通流量经营、数据经营转型。

  综合而言,目前【中国联通】仍为通信板块中估值较低、资产价值明确、国企改革预期较强的品种,具有明确配置价值。【海能达】再次强调一下专网龙头

  【海能达】

  的确定性机会,近日由于市场原因跌穿增发价18.13元,可重点配置短期空间30%~50%。

  (1)、业绩拐点基本确立。由于海外订单国内PDT市场逐步启动等影响,预计2015-2017收入将保持增长40%~50%,利润由于海外和军方订单毛利更高,增速将快于收入增长,我们预计2015-2016净利2.5亿(470%)、5亿元(100%),对应PE 52X 、30X。中报预计8/27日披露。

  (2)、行业催化剂可能在三季度出现。去年由于公安反腐等影响行业低于预期发展,近期相关部门再次明确了专网(PDT等)市场的推进决心,并有可能在今年9月份逐步启动招标等工作。目前时点专网典型TO B市场空间仍然巨大,而模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长(每年40%以上)。

  (3)、增发底价18.13元,公司对未来业绩增长及行业龙头地位非常有信心,并不打算修改增发底价,相对安全边际明确。

  (4)、公司海外业务收入占比60%以上,近期人民币持续贬值,直接正面影响,重点推荐。

  【佳讯飞鸿】

  公司成立20年始终围绕指挥调度业务发展,目前在铁路、轨道交通、国防等领域具有绝对优势。

  未来公司发展方向有三:1、技术方面:引领专网窄带向LTE宽带的转变,建立宽带无线指挥调度系统。同时不断引进高新技术,如无人机、小机器人(行情300024,咨询)等,延伸调度员的手和眼,为公司夯实技术领先优势;2、加强新领域的市场地位,如军工国防的客户拓展,电力、新能源系统的无人机业务创新等,公司目标在未来3年做到国防等新业务收入与铁路收入持平;3、开拓大数据分析服务,由简单的设备商或解决方案的提供商变成解决方案提供商和数据服务商协同发展。

  我们认为指挥调度市场未来空间巨大,与目前相比仍有10倍空间(60亿到600亿),公司作为国内指挥调度绝对龙头将首先受益于行业发展。预计公司15、16年EPS分别为0.48和0.8元,买入评级,目标价60元。

关键词阅读:云计算 通信

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