申万宏源曾郁文:震荡市坚守价值稳健品种

2015-08-20 08:49:15 来源:金融界网站

  本期投资提示:

  本月推荐:震荡市中重点推荐稳健品种伊利股份(行情600887,咨询)、海天味业(行情603288,咨询)、贵州茅台(行情600519,咨询)、洋河股份(行情002304,咨询),弹性品种关注泸州老窖(行情000568,咨询)、加加食品(行情002650,咨询),以及国企改革标的如五粮液(行情000858,咨询)、古井贡酒(行情000596,咨询)、中炬高新(行情600872,咨询)、恒顺醋业(行情600305,咨询)等。

  白酒:高端酒涨价效果有待观察,中报关注中高端龙头。据微酒公共号平台8月17日报道,茅台要求2015年合同量在10吨及以上的经销商和专卖店,从今日起茅台酒流通批发价格低于850元/瓶销售的,一旦查实,将不再续签2016年合同。我们跟踪核实部分经销商已接到通知。我们认为1)挺一批价体现了厂家对大商管理力度的提升。今年春季后茅台一批价回落,茅台曾多次要求一批价挺至850元以上,而经销商则在价格不倒挂的情况下,仍旧以830元左右价格平稳地按月执行任务,经销商自发性提价的动力较弱。本次提价针对大商,此外还强调大商批量走货需报备,体现了茅台今年对经销商管理的高度重视。850元的一批价短期有一定执行难度,长期来看可以维护渠道结构良性调整。2)寡头博弈期,密切关注后市动销。由于高端白酒的终端价未大幅上涨,我们认为提高一批价能更直接地调节渠道盈利空间,从而逐步提振经销商信心。目前五粮液和茅台经销商普遍对酒厂新政保持谨慎观望态度,旺季销售格局仍有待继续跟踪。

  乳制品:全球奶价创新低,市场供过于求,看好龙头企业份额提升。1)1-6月份全国乳制品行业收入同比增长2.9%,利润增速同比增长15.3%,行业整体增速放缓,市场供过于求,渠道库存较多导致各品牌终端促销力度较大,企业盈利表现分化。我们看好终端动销较好的龙头企业如伊利股份。2)8月初恒天然宣布下调2015/16财年面向新西兰奶牛的预估采购价,由此前的5.25纽币(约5.19澳元)/kg MS 下调至3.85纽币(约3.43澳元)/kgMS,下调幅度为26%。农业部监测到的最新生鲜乳平均价格3.41元/公斤,同比下降16.0%,较2014年初的最高点4.27元/公斤下降了20%。我们预计下半年生鲜乳价格有望持续维持低位。3)《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》将于今年10月份正式实施,婴幼儿奶粉实行配方注册制,将加速中小企业的淘汰、市场份额向龙头企业集中。

  调味品:领先指标餐饮消费持续复苏,有利于下半年调味品景气向上,看好龙头海天味业。上半年餐饮消费不断回暖,据中国烹饪业协会统计,1-7月餐饮行业整体收入累计同比增长11.6%(14年整体增长9.72%),其中大众餐饮(限额以下企业)合计同比增长24.1%(14年整体增长14.2%),高端餐饮(限额以上餐饮)合计同比增长8.1%(14年整体增长2.2%)。由于调味品消费相对餐饮消费滞后效应,对下半年调味品景气度的提升有利。海天味业主攻中低端大众餐饮渠道,餐饮渠道约占主营的60%左右,大众餐饮的增速提升将有利于带动公司餐饮渠道销售的提升。

关键词阅读:食品饮料

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