乐观有理(201508)

2015-08-05 17:00:28 来源:金融界股票

  安信证券-投资策略定期报告:八月,相对乐观! -安信证券2015年8月策略

  A 股牛市逻辑未被破坏。1996-1997 年A 股市场、1987 年前后的台湾分别为我们提供了纵向、横向比较的历史范本,得到相对可信赖的历史经验。

  长期来看,我国社会经济转型大方向没变,国家对新发展驱动力的引导方向明确,微观企业在符合发展大方向领域的投资活动的活跃程度不会因为短期的股灾被打断,社会创新创业意识在很大程度上也已经培养起来,在传统发展方式下的大类资产配臵结构出现大调整的进程依然要持续下去,当前高企的国民储蓄率下行的动力没有被破坏,国民资产往股权方向转移的进程不会被打断。牛市的根本逻辑没有发生变化。股灾带来的一个影响是,股市降杠杆,最直接的影响是不会把3 年、或者5 年甚至是10 年的牛市在1 年里干完。因此,股市经历非透明的高杠杆去化之后,市场波动降低,如果监管处理得当,“长牛”格局未必只是梦想。

  短期来看,一些重要的积极信号在显现。一是产业资本增持呈现踊跃状,增持/减持比例发生异变,远超100%;二是基金仓位低;三是居民并没有因为“股灾”而把资金从股市大量撤出。

  向前看半年,主要是四方力量:一是地方版养老金三万多亿集中到中央,理论上可入市资金接近一万亿;二是证金公司给到基金和券商的救市资金,这应当要带来相当部分的股票需求;三是上市公司从净减持方忽然转为增持,被动增持加上主动增持至少应当是千亿级别的资金;四是整个私募行业仓位巨底,草根调研的估算,总规模3-4 万亿的私募仓位极低。当前市场仍处与极端悲观状态,必然要向正常状态回归。在情绪回归正常过程中,将有望带来近万亿的增量资金。

  股票供给方面,我们看主要的潜在减持力量。向前看半年,成建制可以卖出的力量主要是两个,一个是公募可以降仓位。但是,一方面,过去两年的经验看,公募做相对收益为主,没有大幅调整仓位的习惯;另一方面,数字表明公募基金目前的仓位应当不高。另一个潜在减持力量是,国家队可以卖出,香港97 年经验是国家队锁定筹码长达两年,国家队此次买入的股票预计也至少锁定半年,而半年内如果出现大幅卖出,我们相信一定是指数已经上穿4500,甚至突破5000 以后的事儿。

  因此,有信号和充足理由,让我们对市场保持相对乐观的态度!

关键词阅读:A股策略 八月

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