反弹(201507)

2015-07-08 16:06:14 来源:金融界股票

  策略月度报告-七月:反弹?反弹!

  回顾美国、台湾、香港和日本历史上大大小小的股灾历史,我们可以得到两个基本性结论:

  1、牛市运行自有逻辑。牛市过程中,发生“股灾”并不必然导致牛市的终结,除非牛市的基础性逻辑已走向终结。否则,只要政府当局处理得当,包括迅速反应、力度强力且措施具有强针对性,市场仍将会重新恢复信心,重返升势。

  2、股灾无小事,政府应当强力挽救。美国大萧条、日本1990年股市崩盘,都显现出政府无力反击,其后经济社会都陷入长期低迷;台湾1990年股灾没能挽救,后果虽然好点,但其经济增速在整个上世纪九十年代都处于下行过程中。实际上,美国在经历1929年的大萧条之后,每逢股灾发生,都会大力挽救。香港1998年对国际资本袭击的狙击战也很好地维护了其金融系统,使得经济可以顺利恢复。

  向前看,我们认为,A股牛市的逻辑基础并没有终结。这一轮牛市的大背景实际上是中国发展方式进入实质性转型阶段,这个大趋势并没有受到损伤,其推动市场活跃的过程也不会结束:

  1.从宏观来看,各项国家战略仍将大力推进。对内,全面深化改革不会停滞,国企改革、创新驱动发展战略、区域发展战略等各项战略仍将继续推进;对外,以“一带一路”为中心的“走出去”战略将大概率贯穿整个“习李时代”。政府推进转型大方向明确且坚定,激活微观主体活力!2.从微观来看,企业认同转型大方向并付诸实施,经营投资活动紧跟转型,企业活力十足!此次市场的暴力调整应当还未损伤到企业的活力。

  政府的救市行动已经打响,力度、针对性已然到位。6月份底央行降息降准发出救市第一声,但力度并不够。7月4-5日,21家券商出资1200亿购买蓝筹、央行为证金公司提供流动性支持,真枪实弹的强力政策,力度足够大!而场外配资存量在整改期间持续运行、出台《证券公司融资融券业务管理办法》等措施都具有针对性地降低配资杠杆的杀伤力。

  总体上,在牛市逻辑基础没发生变化,并且政府有针对性的强力救市措施已出台的背景下,我们认为,中短期来看,市场出现强力反弹是大概率事件。

  行业配臵上,中短期来看,我们认为,“超跌反弹”和“国家背书”是两条不能忽视的逻辑主线。

  1、主线一:超跌反弹。根据海外市场上大跌反弹后的经验,我们可以发现,在短期内快速且有力反弹的行业大多是此前跌幅较大的行业。我们建议关注计算机、国防军工、建筑等此前超跌的行业,它们在短期内大概率可以获得相对大幅的反弹收益。

  2、主线二:国家背书。“国家背书”的资金流向,将推动板块权重股票持续上涨。以金融为代表的蓝筹板块易获取超额收益。

  ■风险提示:政策转变、市场出现超乎想象的恐慌。

关键词阅读:月度策略

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