牛途续航(201503)

2015-03-06 11:38:00 来源:金融界股票

  海通证券-策略月报:牛途续航,蓝筹更强-2015-3月策略

  核心结论

  ①周末央行忙降息,大众忙看《穹顶之下》,网友忙消遣Duang体。羊年市场本来就在微变,周末信息将让市场Duang变化加速。②再降息使流动性改善斜率重新陡峭,牛市续航。过去五年市场3月后均渐变,今年最大不同是政策先变,积极进攻。③牛市中价值成长唇齿相依,短期利率敏感的金融地产更优,成长热点望扩散至新能源汽车、环保、军工、工业4.0,区域看大上海、京津冀。

  主要逻辑

  宽松再确认,牛途续航。(1)降息确认金融繁荣到实体改善之路。央行宣布3月1日起对称降息0.25个百分点,这是11月21日央行宣布降息来第二次,结合2月4日央行宣布全面降准,货币政策实质已进入宽松周期。羊年开篇报告《越过山丘,美景尽收——金融繁荣到实体改善-20150225》中我们就指出,美日欧均越过金融繁荣的山丘方见实体改善的美景,中国同样需要金融哺育实体,转型、改革需依靠资本市场,利率下行虽先助金融繁荣,终将利于实体。(2)流动性改善斜率将重新陡峭,牛途续航。12年12月-14年中A股是存量博弈的结构市,是牛市引桥,14年7月演变为增量入场的趋势市,牛市正式开启。15年初以来市场整体震荡,诱导因素是监管层对加杠杆行为的限制,本质是流动性改善边际趋弱。二次降息将消除此疑虑,持续的降息、降准一方面确认政策宽松方向,另一方面累积效应将压低利率。利率下行、改革推进、盈利趋稳未变,牛市格局不变。

  蓝筹更强,成长扩散。(1)牛市中价值成长唇齿相依,阶段性蓝筹价值股优势更大。11月21日央行首次宣布降息后一边倒的疯牛有年底博弈的特殊时点干扰,这种现象将难再现,只是成长近期表现后利率敏感的金融地产优势偏大。前期轮涨后,当前成长、价值的投资风险收益比已重新平衡,二次降息确认将使流动性改善再次陡峭,利率敏感的金融地产相对优势将更明显。(2)互联网后,成长股热点将进一步扩散。降息刺激蓝筹价值的同时,成长股也不会冷却,尤其是两会前后政策处于蜜月期,继互联网后,成长股的热点有望进一步扩散,春节前后新能源汽车、环保、军工、工业4.0依次有所表现,已经反映资金在寻找新的方向。

  周末柴静的雾霾纪录片《穹顶之下》首发即获百万以上点击,凸显民众对环保问题的关注,大环保主线下的新能源汽车、环保作为热点有非常广泛的认同基础和政策潜力。此外,大高端装备主线下的军工、工业4.0同样处于政策密集期。

  应对策略:牛途续航,蓝筹更强。(1)牛途续航,积极进攻。15年初以来市场整体震荡,诱导因素是监管层对加杠杆行为的限制,本质是流动性改善边际趋弱。

  二次降息将消除此疑虑,持续的降息、降准的累计效应将压低利率,流动性改善斜率将再次陡峭,大类资产配置转向股市将使增量资金入市再强化。(2)短期略偏蓝筹,成长热点扩散。牛市最大的特征就是轮涨,价值成长唇齿相依、交相辉映,15年初以来互联网代表的成长股表现优异,价值成长的风险收益比11月21日首次降息以来重新平衡,当前时点的二次降息,将使得价值股短期优势更明显,尤其是利率敏感的金融地产。但14年底一边倒的疯牛不会出现,两会前后仍是成长股相关的政策蜜月期,热点望从互联网扩散到大环保(新能源汽车、环保)、大高端装备(军工、工业4.0)。区域角度聚焦大上海、京津冀。

  风险提示:政策推进不及预期。

关键词阅读:3月 策略 大盘 上涨

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