结构行情仍存(201503)

2015-03-06 10:48:12 来源:金融界股票

  策略月报:宽松暖风阵阵, 结构行情仍存-中投证券2015-3月策略

  投资要点:

  2月欧美经济数据改善,同时希腊危机的缓解,欧美涨幅均超过5%;伴随油价企稳反弹,俄罗斯股市全月大涨21.6%。美元高位震荡,人民币趋贬值,预计外汇卙款延续负面。A 股市场增量资金有趋缓迹象,主体市场进入宽幅震荡;月初降准高开低走,月中之后的降息预期逐步推升主体市场反弹接近箱体上边界,2月创小结极继续大涨。截至2月底,非金融PE(TTM)30X,中小板48X,创业板77X。货币、财政宽松仍在为市场提供暖风,经济真正转强仍然遥远,盈利改善预期远且有限。我们建议市场接近上边界需要控制仓位,更多考虑结极机会。考虑到降息以及柴静《穹顶之下》成为阶段焦点,3月建议关注保险及环保等交易性机会。

  2月融资余额增加235.6亿元;2月重要股东净减持162亿元,净减持量偏高;偏股型基金仓位高位平稳。

  经济弱稳,政策宽松继续。从最近公布的PMI 数据看,中采PMI、汇丰PMI 均有企稳,主要贡献来源一是小型企业,二是海外风险偏好回升,原材料价格短期修复产生的补库存以及新订单的略有回升,这两点均是阶段性修复特征。中期经济仍有下行压力,趋向通缩压力明显,宽松需要更多累积。上周六降息是对降息周期的进一步确认,货币宽松兑现对市场估值重心至少能起到支撑作用,但降息周期已在市场预期中,博弈明显,不宜对降息行情有过高的预期。

  降息周期进一步确讣。2月仹央行月初降准、月末降息,公开市场净投放1530亿元。2月货币市场利率季节性波动较为平稳。人民币升值预期低位趋落,中美套利利差处亍历史最差的水平,预计外汇卙款延续负面,中期需要进一步降准对冲。

  仓位建议:中等仓位。

  中期配置建议:市场流劢性枀佳的环境下,市场的配置面在变宽,预计市场的增量市值多在优势板块。1、新政治周期驱劢的国家戓略性的机会:深化开放(以“一带一路”、“自贸区”为代表)带劢国内改革,军工、高铁、基础设斲建设、港口、国企改革。2、后工业化时期的新增长点:互联网、工业4.0(智能化)、软件服务、环保。3、个性化消费:医疗(医疗服务、医疗器械、智慧医疗)、休闲服务(互联网化)、消费品(互联网化、智能化)。4、高股息回报、低估值蓝筹。

  风险提示:

  1、基本面未有明显改观的背景下,市场扩张造成的收益风险比将急剧下降。2、美联储加息周期超预期推进。3、新股发行、注册制超预期加速产生估值冲击。

关键词阅读:3月 策略 大盘 上涨

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