牛市延续,资金为王(201501)

2015-01-22 09:49:17 来源:金融界网站

  长城证券-2015年市场展望:牛市延续、资金为王

  投资建议

  积极因素未改,决定牛市的高度,当属增量资金。资金各处来,规模相当大。

  着眼当下,蓝筹未尽、成长不起,牢牢抓住大金融;可能要到一季度末才回到成长股,看好智能互联概念;主题投资看国企改革重装上阵、传统媒体做大做强、体育产业跨越式发展以及迪士尼。

  要点

  作为14 年下半年的牛市延续,15 年并无特别变化之处,除了资金:(1)那些支撑牛市的逻辑/因素过去几个月存在,未来很长一段时间也将存在,而决定牛市的高度,则是增量资金。(2)资金何处来,有多大规模,做个简单展望,然后是我们的行业配臵和偏好的主题投资。(3)建议投资者着眼当下,继续拥抱大盘蓝筹的估值提升行情,可能要到一季度之后,再把眼光放回到成长股投资上。

  14 年上下半年市场泾渭分明,存量到增量:上半年停留在创业板为代表的结构性牛市,下半年尤其四季度,则是轰轰烈烈的主板牛市。缘何如此?资金面的简单理解,上半年存量资金博弈,下半年增量资金玩法,第一阶段存量玩家放杠杆,第二阶段增量玩家入场。

  那是因为很多因素在过去一年发生了显著变化:(1)经济大背景首当其冲,从李克强经济学迈入习近平新常态,党中央反腐败硕果累累,政府锐意改革的形象深入民心,我们对经济增长有了平常心,传统行业也有春天,新的需求在打开,资源成本大幅下降,盈利能力有所修复。(2)两融门槛不断下降,融资余额上半年仅从3400 亿增长到4000 亿,下半年则猛增6000 亿是上半年的十倍,客观上造就了三季度小票的疯狂和四季度大票的逆袭。另外小票的活跃和并购重组也是分不开的,并且企业的并购行为得到了政府的公开支持。(3)一些不可忽视的因素。类似于以前的牛市初期,官方媒体唱多股市,9 月前后连续发文营造牛市氛围;沪港通这个明显偏向大盘蓝筹的事件在4 月、7 月、10 月三次发酵;降息弹药不怎么用,一用就像引爆了火药桶,千万不要低估政府降低社会融资成本的决心。

  想强调的,这些积极因素在15 年仍然十分健壮:经济新常态从步入到确立,海外新需求有所突破向纵深迈进,资源价跌的盈利修复逻辑还能讲,经济转型之下并购重组不会停歇,国企改革进入关键之年,官媒自当呵护好不容易营造起来的牛市氛围,资本市场的创新故事在15 年还有新的高潮,降准降息有数次可期。

关键词阅读:年度策略 2015 长城证券

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