波动加大(201501)

2015-01-22 09:25:21 来源:金融界网站

  中金公司-2014年回顾及2015年开局五大策略问题

  2015 年开局五大市场策略问题

  问题一:A 股这一波上涨仍将持续吗?综合估值、流动性、政策调整预期等等方面来看,A 股这波翻转走势从2014 年年中启动,可能仍将持续到2015 年一季度,同时随着市场走高,波动可能会加大。

  问题二:A 股市场风格会转向中小盘吗?暂时不会。除了估值依然高、部分中小市值板块基本面面临问题之外,基金经理换岗调仓、基民换仓、监管趋严、注册制等制度推进、新股发行节奏可能加快等均将对高估值中小盘不利,“踩踏”风险犹存,市场环境依然更有利于低估值蓝筹股。

  问题三:H 股近期已经有所追涨,会继续跟涨吗?近期H 股跟涨A 股,在动荡的国际市场中,我们的“中国将成为安全港”观点已经得到初步印证。目前海外投资者对中国的共识依然偏悲观,配臵偏低,市场估值偏低,而中国政策仍有调整空间,改革持续发力,预计H 股会继续补涨。

  我们之前引入的2015 年年底国企指数13,000 点的目标存在上调的可能。

  问题四:A/H 市场当前分别看好哪些板块?依然是利率敏感的板块,包括金融、地产及地产产业链。在降息后我们首推的四大板块地产、机械、保险、券商引领市场涨幅。目前A 股依然首推金融、地产及地产产业链,H 股首推金融、资本品,逐步低吸能源板块。另外,“一带一路”和“国企改革”是值得关注的两大主题。

  问题五:2015 年一季度有哪些值得注意的事件和数据?一月中下旬披露2014 年数据,关注政策继续调整的可能;一月中旬开始上市公司陆续披露年报;地方和中央“两会”将陆续在2 月份、3 月份召开;国企改革总体方案及“一带一路”规划等可能在年初发布;注册制征求意见稿、指数期权正式文件等在一季度可能发布;新股发行的节奏可能加快,等等(图表13)。总体上,这些进展可能会继续显示中国政策在积极应对增速下滑,同时改革也在持续发力,对大盘蓝筹股有利,而相对不利高估值中小盘个股

  策略模拟组合:中金A 股策略模拟组合成立至今取得58.5%的绝对收益(7.5 个点的超额收益),H 股模拟组合取得27.7%的绝对收益(18.7 个点的超额收益)。目前两地组合均超配“老经济”、重配利率敏感的板块,选择性的配臵“新经济”板块,详细组合请参看图表16 及图表17。

关键词阅读:年度策略 2015 中金公司

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