向上趋势不变(201501)

2015-01-21 16:19:26 来源:金融界网站

  2015年A股投资策略:旭日东升-海通证券

  核心结论: ①2015年利率下行、改革推动风险偏好上升的趋势未变,经济转型稳中求进,大类资产配置转向股市。②预计指数震荡上行,警惕3-5月阶段性风险,增量资金入场、交易活跃度提升助推行情从小盘向中盘扩散。③投资顺应创新、改革大势,积极进攻,用好三把利刃:创新剑-先进制造、改革刀-国企改革、牛市矛-券商类,并以高股息率股、健康服务做护体盾。④主题如并购、迪士尼、碳减排等。

  主要逻辑:

  回顾:变与未变。2011年来全球各类市场分化,权益资产优于大宗商品,美股优于欧洲、新兴股市。同时,技术创新发力,科技牛市在全球蔓延,A股创业板结构牛正受此映射。进入2014年,改革之轮启动,A股增量资金入场,指数脱贫的同时,内部结构开始走向均衡。

  展望:旭日东升。本轮行情的起点是利率下行、催化剂是改革加速、防护栏是稳中求进,大类资产配置转向股市的趋势已形成,15年市场向上趋势不变,所谓“旭日东升”。11年开始从实物资产转向固收类金融资产,14年中开始资金流入股市,相比47万亿的储蓄、25万亿的理财信托,A股12.3万亿自由流通市值成长空间大。伴随增量资金入场,交易活跃度提升助推行情从小盘向中盘扩散。节奏上需警惕地产及投资数据、美国加息政策的潜在变数干扰,3-5月是重要窗口期。

  投资策略:三把利刃。投资顺应创新、改革大势,积极进攻,用好三把利刃:①创新剑-先进制造。实现中国梦,制造业必须升级、走出去,借鉴日、德经验,制造升级需走国产化、自动化之路,高铁、机器人行情问诊)、军工、油气设备“四小龙”将加速腾飞。②改革刀-国企改革。6家央企启动“四项改革”试点、25省市公布国资改革方案,国企改革进入实质阶段,从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。③牛市矛-券商类,业绩优、弹性高。此外,以高股息率股、健康服务做护体盾。 主题:并购、迪士尼、碳减排。①转型倒逼+政策支持+技术革命,天时地利共助并购主题爆发,15年一二级联动尤其是国企与PE联手的投资机会将层出不穷。②迪士尼15年将开园,享有申迪股权的相关公司受益,参考东京迪士尼开园前股市表现,热度望先基建类后消费类。③中美在APEC峰会共同发表《中美气候变化联合声明》后,15年《环保法修订案》(新环保法)将正式实施,碳减排政策不断,碳捕获、节能、清洁能源类公司将受益。

  风险提示:

  ① 向上风险:货币政策大幅放松或大力推进改革。

  ② 向下风险:美国大幅加息,国内地产链大幅回落。

关键词阅读:年度策略 2015 海通证券

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