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波动加剧(201412)

2014-12-11 15:46:00 来源: 金融界网站

  投资策略报告:收官与布局,蓝筹仍为先-东北证券20141201

  报告摘要:

  2014年上证指数强势回暖,创业板高位运行、适度上涨;风格偏于均衡。临近年末,在央行降息、各大机构强力推荐的共振之下,市场赚钱效应增大、牛市正反馈效应显现,融资余额8000亿、日成交额突破7000亿,预期中的“慢牛”正在变“蛮牛”。

  展望12月份,策略上,在11月“归藏于蓝筹”的基础上,适宜采用“收官锁收益、布局谋明年”的思路。

  首先,中央经济工作会议12月召开,定调明年经济政策。从近期央行降息等动作来看,政策导向上,将进一步平衡稳增长与促改革,经济增速目标或将适度下移。货币政策进一步放松,考虑到政策调整的集聚性,12月降准、明年继续降息降准的预期较为强烈。

  政策面仍积极;资金价格的回落及其滞后效应,将在长期内有利于大类资产资金对股市的再配臵。

  其次,经济转型,增长质量提升较为缓慢;工业企业利润增速10月出现负增长,要实现经济增速回落但增长质量改善、微观实体盈利增速提升,还较为缓慢、任重道远。

  目前股市处于资金驱动下的再配臵逻辑中,盈利驱动的逻辑尚需时日。但是,春江水暖鸭先知,如果说中国经济仍在涅槃、经济增速仍在底部徘徊,企业利润增速难见根本性好转;那么,中国股市已然重生、资本市场的再配臵地位提升。

  展望12月的市场走势,我们认为,高杠杆、获益仓位了结等因素会促使股票市场波动加剧,但货币政策进一步放松、财政政策发力、改革深化的推进等因素则构成股市的积极因素且仍将是市场的主导力量。因此,牛市氛围下,股指仍有冲高动能但波动将显著加剧;风格上仍宜以蓝筹为主、成长股重点在高送转主题。

  12月策略的基调是收官之战、布局明年;操作上,适度淡化短期内的市场波动,着重布局2015年的潜在利好行业。整体来看,2014年行情以估值提升为主,业绩增长为辅;从行业来看,大金融、家电、医药、传媒、电子等板块,业绩增长相对稳健,该类板块的上涨,属于业绩和估值的联动,而其他多数板块,则主要是估值的提升。考虑到经济低迷、企业盈利恢复尚需时日,因此,从布局角度看,更偏向于业绩稳健且2014年行情并没有过分透支的板块,更多倾向于布局蓝筹并挖掘医药、TMT板块中的结构机会;我们看好大金融、公用事业、基建、国企改革、大安全等板块;成长股则面临大浪淘沙、去伪存真的考验,12月中小盘股则重点布局高送转板块。

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