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申银万国赵金厚:关注主题,周期余温,成长接力

2014-11-07 14:20:06 来源: 金融界网站

  本期投资提示:

  申万农业重点公司14年三季报业绩整体同比增长10%,其中三季度单季业绩同比下降2%(剔除獐子岛(行情,问诊)后,三季报业绩整体同比上涨29%,三季度单季业绩同比上涨44%)。细分子行业净利润增速来看,2014年前三季度种植业重点公司业绩同比增长179%、种业重点公司业绩同比增长41%、饲料行业重点公司业绩同比增长14%、动物保健行业重点公司业绩同比增长7%。林业、农产品(行情,问诊)加工、养殖业和其他类同比分别下降41%、61%、5863%、17%(剔除獐子岛后,养殖业前三季度重点公司业绩同比上涨360%)。

  四季度投资策略:关注主题,周期余温,成长接力。关注土地改革、农垦体制改革、生物育种等政策催化剂对种植、种业、农机、农资等板块个股形成刺激,尤其值得关注平台化发展、技术升级和模式转型的个股。同时,布局“去产能趋势确立推动价格回升”的畜禽养殖板块与“业绩增长确定性强”的动物保健板块。依次推荐:农发种业(行情,问诊)、新研股份(行情,问诊)、金宇集团(行情,问诊)、天康生物(行情,问诊)、圣农发展(行情,问诊)、牧原股份(行情,问诊)、新希望(行情,问诊)、隆平高科(行情,问诊)、大北农(行情,问诊)、通威股份(行情,问诊)、象屿集团等。

  生猪养殖:生猪价格趋势向上,补栏积极性仍不高。11月5日,全国外三元生猪均价为6.94元/斤,较上月均价下跌8%。猪价重归散户盈亏平衡线,补栏仍然偏弱,促进供给持续趋紧,价格持续企稳回升。就短期而言,猪肉消费阶段性进入淡季,预计近期猪价维持震荡走势,至年底再度企稳回升至春节前。预计养殖企业盈利持续改善,优先推荐业绩弹性更大的牧原股份、天邦股份(行情,问诊)。

  肉鸡养殖:四季度商品代肉鸡价格震荡,父母代鸡苗价格趋势上升。10月以来,因父母代在产种鸡存栏量持续上升,商品代肉鸡供给短期增长,同时,双节消费旺季结束,宏观消费整体低迷,鸡肉消费量环比下降,致商品代肉鸡产品价格回落震荡,但预计将于成本线以上运行。祖代产能持续低位运行,推动父母代鸡苗价格趋势上升。11月3日,山东地区商品代鸡苗均价约2.23元/羽,周环比下降5.9%;肉毛鸡均价约4.10元/斤,周环比下降1.0%;益生股份(行情,问诊)父母代种鸡苗价格约15元/套,;圣农发展鸡肉均价约11300-11400元/吨。截止10月26日,祖代在产种鸡存栏量约102.77万套,周环比增长0.59%;祖代后备种鸡存栏量约59.49万套,周环比下降1.60%。14Q4单季,预计益生股份受益父母代鸡苗业务扭亏,盈利或将环比增长;圣农发展、ST 民和盈利或将环比下降。

  动物保健:“变革成长”、“业绩回升”两条主线布局动保行业。1)金宇集团: 9月份“秋防”招标启动,预计14Q4招标收入凭借口蹄疫三价疫苗优势有望持续同比增长10-20%。直销疫苗方面,14Q3单季销量同比增长约55%,收入同比增长约115%,预计Q4公司凭借持续开拓出栏量万头以上的规模客户保证直销苗持续高增长;2)天康生物:小反刍疫苗进入招采系统,公司成为最大受益者,同时公司市场直销疫苗销量高速增长,高管持股后经营动力增加,业绩高增长确定性强;3)大华农(行情,问诊):14Q3单季,公司禽用生物制品、禽用药物制剂收入基本回升至去年同期水平,净利润同比降幅环比缩窄,毛利率环比增长。10月份回升趋势持续,估计单月收入约1亿元,预计15年禽业景气度趋势上升推动公司禽用产品业务持续回升。同时,潜力新品鸡马立克氏疫苗、猪腹泻二联疫苗等与深海养殖业务成为业绩新增长点,15年业绩有望高速增长。

  种业:关注企业外延式扩张和农资平台建设。农业规模化经营主体增加,推动农服产业升级,农资(种业、农药、化肥)、农具企业通过外延式扩张向产业一体化方向进军,通过产品服务、金融服务、信息化服务打造田间综合管理服务商,推荐战略转型及积极开拓生物育种研究的隆平高科、农发种业,关注荃银高科(行情,问诊)。

  海洋养殖:下半年海参价格仍较低迷。10月下旬相关上市公司“秋捕”启动,目前好当家(行情,问诊)、壹桥苗业(行情,问诊)鲜活海参均价约55-60元/斤、60元/斤,较14H1约50元/斤环比增长,同比去年约75元/斤下降。“秋参”价格通常高于“春参”,但因游海参加工品仍处去库存中,加工品价格仍较低迷,部分13年库存因价格、成本错配而亏损,因而下半年加工商采购鲜参较为谨慎,致鲜活海参销售压力增大,预计下半年价格难以大幅上涨。

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