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银河证券吴立:农业政策预期升温

2014-10-29 11:15:18 来源: 金融界网站

  核心要点:

  动保行业:养殖景气度回升+行业变革双重机会。5月份以来,动保下游畜禽养殖景气度开始逐渐好转,生猪价格和禽类价格均开始上涨,养殖户逐渐盈利。按照历史规律来看,养殖存栏的恢复通常滞后于养殖行情好转半年左右的时间。我们预计随着养殖户盈利恢复,畜禽存栏也将逐渐上涨。从大华农(行情,问诊)和瑞普生猪的三季报来看,虽然利润同比依然下滑,但是环比的收入和利润均开始增加,降幅有所收窄,我们认为最坏的时间已经过去,未来动保公司利润将会是一个逐渐恢复的过程。

  从中长期来看,当前正处于市场苗的扩张期。我们测算我国动物疫苗理论市场空间约240亿。当前我国疫苗市场规模仅100亿元,其中60亿为招标苗,40亿为市场苗。我们认为未来疫苗市场规模的增量主要来自市场苗。随着畜禽养殖景气反转的确立,养殖效益的大幅改善更加有利于疫苗市场化率的提升。动保市场化龙头企业业绩将更具有弹性。a、市场需求主体发生变革,政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势。b、优质优价是大势所趋(品质、价格升级)。c、品质提升需要高研发投入,需要工艺升级(新型佐剂和高效纯化抗原是研发重点)。这些都需要国内外产业进入整合。在整合中,国内企业,尤其是龙头企业应承担更多责任!d、市场苗进入爆发期。我们测算我国动物疫苗理论市场空间达340亿。根据规模化养殖企业防疫需求,我们测算重要动物疫苗市场空间如下:口蹄疫苗(38亿)、猪蓝耳疫苗(13.5亿)、猪瘟疫苗(4.5亿)、猪圆环疫苗(22亿)、禽流感疫苗(22亿)、布鲁氏菌病疫苗(5亿)、仔猪腹泻疫苗(5亿)、伪狂犬疫苗(3亿)。

  从投资策略来看,我们银河证券农业团队在今年6月底召开国内外动保产业整合高端研讨会时,就发布《行业处变革期,寻找中国的“硕腾”!》,坚定推荐动保行业战略性投资机会。动物疫苗产业迎来“行业变革+畜禽产业链景气反转”双重机会,具有“周期+成长”的双重属性。在动保行业变革,尤其市场苗面临高增长的背景下,我们认为从四季度开始,资本市场中的动保板块将迎来持续性投资机会。或受益于业绩持续高增长。或受益于业绩的触底反转,或受益于外延性扩张的步伐加速。重点标的:首推:金宇集团(行情,问诊)、天康生物(行情,问诊)、天邦股份(行情,问诊),其次大华农、中牧股份(行情,问诊)、瑞普生物(行情,问诊)。

  土地流转:近日,中央审议通过了发展农民股份合作、赋予农民集体资产股份权能的改革试点方案,也标志着我国布局农村集体资产产权试点工作即将全面展开。未来,农民对集体资产股权的占有,利益分配权力,包括抵押权等权力和义务将会逐渐完善。四季度是农业政策频发的一个季度,我们看好未来农垦系统和土地流转的市场化进程,以及由此带来的资源效率的提升和土地价格的重估。我们推荐种植业和种植服务业相关上市公司,重点推荐标的:亚盛集团(行情,问诊)、*ST大荒(行情,问诊)、大禹节水(行情,问诊)、海南橡胶(行情,问诊)、辉隆股份(行情,问诊)。

  生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至13.96元/公斤,周环比下跌1.13%,同比下跌8.28%;三元仔猪出栏价23.67元/公斤,周环比上涨0.54%,同比下跌21.76%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-77元/头。近期生猪价格微弱下跌,主要是由于南北方生猪价格差价明显,南方逐渐进入旺季,生猪价格走高,导致北猪南运的现象增多,拉低全国平均猪价。从目前的生猪供应量来看,生猪出栏依然较多,养殖户出栏积极,因此供应充足;而消费近期并没有明显增加。未来随着天气逐渐转寒,南方地区传统腌制腊肉的高峰到来,预计猪肉消费量将会有所提升,生猪价格或将稳步上涨。中长期看,农业部公布了9月份对4000个监测点生猪存栏信息监测情况,9月份能繁母猪存栏较8月份下降0.5%,至4479万头,能繁母猪存栏量已经9个月连续下降,这对明年的生猪价格上涨增添了信心。9月份生猪存栏量为43628万头,环比继续上升了0.8%。随着生猪价格的上涨,生猪养殖上市公司三季报中将会环比出现较大幅度好转,继续推荐生猪养殖公司:正邦科技(行情,问诊)、雏鹰农牧(行情,问诊)、牧原股份(行情,问诊)。

  禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价2.30元/羽,周环比下跌2.13%;泰安六和鸭苗报价3.15元/羽,周同比上涨12.50%。禽肉:山东潍坊毛鸡收购价为4.23元/斤,周环比上涨3.68%。目前屠宰场鸡肉产品走货持续迟缓,库存高位且产品售价下调,仍是以收购合同鸡与保底鸡为主,持续打压市场毛鸡价格;目前毛鸡出栏量多,山东局部市场鸡价甚至跌破8元/公斤,纯市场养殖亏损,合同养殖户有保底价支撑。由于毛鸡价格持续下滑,养殖亏损,养户补栏谨慎,鸡苗价格逐步跌至2元;特别是最近鸡苗产量增多,鸡苗报价持续下滑,我们认为短期内鸡苗价格难以大幅好转。从中长期来看,今年祖代鸡和鸭的引种量、存栏量较去年有大幅减少,加之白羽肉鸡联盟成立(鸭产业联盟即将成立)对行业的管束,我们认为2015年禽类行业将会迎来周期性的反转!我们首推鸭产业链,原因:1、鸭产业链去产能、去库存超预期:14年上半年祖代鸭去产能30%,今年3月-6月父母代鸭苗有20-30%转商(预计15年2月-3月供求非常紧张),屠宰加工企业、经销商库存非常低,整个产业链均处于强复苏阶段。2、鸭产业链龙头企业如华英农业(行情,问诊)、新希望(行情,问诊)、和康源等为行业长远发展,加强产业内企业协同发展,避免行业大起大落,发起成立樱桃谷鸭产业联盟。未来行业引种及生产将会更加理性。我们认为鸭产业链目前处于大幅反转行情的前夜。首推:华英农业、新希望;其次鸡产业链:圣农发展(行情,问诊)、益生股份(行情,问诊)、*ST民和(行情,问诊)。

  种业:进入2014/2015年销售季和并购整合时期。国庆之后,种业进入了2015/2015年销售季,随着制种面积的下滑(我们预计2014年玉米制种面积将下滑30%左右,杂交水稻面积下滑14%)和库存的不断降低,种业将进入新一轮的景气周期。另外,随着中信集团入主隆平高科(行情,问诊),荃银高科(行情,问诊)成立种业并购基金农发种业(行情,问诊)目前处于停牌阶段,我们预计种子行业未来将迎来并购整合时期,市场优质资源和份额将向龙头企业集中。我们推荐:隆平高科、登海种业(行情,问诊)、荃银高科。

  饲料:随着畜禽养殖行业盈利不断好转,饲料作为后周期行业,我们预计二季度是饲料企业业绩底部,三季报将会出现环比好改善,但由于能繁母猪存栏并没有完全见底,我们预计三季度业绩改善幅度不大,但趋势已经向上。另外,三季度是水产饲料的旺季,今年由于台l 风等因素的影响,预计三季度水产饲行业产量同比增速不理想,但随着市场份额的不断集中,海大和通威两大水产饲料龙头企业将会交出靓丽的三季报。推荐:大北农(行情,问诊)、海大。

(责任编辑:朱凤)

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