首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片彩票我的金融界

防范为主(201409)

2014-09-04 11:05:18 来源: 金融界网站

  月度策略:天凉好个秋-长江证券2014-9月策略

  报告要点

  8月回顾:牛市名不至而实归

  本期标题的含义是“市场秋意渐浓,博弈意犹未尽”。回顾8月,我们认为经济复苏会被证伪,风格转换不会发生,成长将有超额收益,这些判断基本成立。

  但8月行情的强势依然超出预期,表现为小市值个股的大面积活跃。当前已处于“非指数”型牛市中,9月的核心在于这种轻指数重个股的模式将如何演绎。

  中报解读:优等生集中,后续将下行

  中报A股收入端增速在继续放缓,但由于去年同期基数较低及毛利率环比有所提升,净利润增速有所改善,仅创业板盈利明显走弱。存在的问题主要是现金流表现一般,财务费用增长较快。分行业来看,非银金融和电力因其行业因素利润增长较好,其余表现不错的行业主要来自汽车、建筑、家电、建材等地产链相关板块。这六个行业的利润占全部A股非银行石化的近一半,可以说中期盈利增长主要由它们贡献。但是,由于去年三季度盈利基数最高,而地产链行业在今年二季度大概率达到盈利增速高点,我们预计三季度盈利将再度下行。

  货币政策:绳子推车,效果几何

  当前,不少观点将货币政策视为影响市场走势的决定变量,其又可分为“经济复苏论”和“风险兜底论”,我们统称为“央妈决定论”。我们对此观点谨慎,原因一是从政策宽松到经济复苏存在时滞,政策主导利率下行阶段往往交织着需求衰退推动利率下跌,市场表现取决于经济和利率何者掉得更快。二是受制于1)宽松面临有效需求不足;2)金融部门信用紧缩周期;3)国内外政策周期不一致,年内货币扩张周期尚难启动,资产价格依旧存在压力。不过需要指出的是,宽货币紧信用的状态若持续,市场将持续存在题材切换和活跃的机会。

  配置建议:降低仓位,偏向消费,国企改革

  我们这样定性当前市场:经济下行处于中段(趋势)+政策效力尚需时间(外力)+牛市名不至而实归(市场)。市场显然在等待打破胶着的变量,但我们认为,大幅向上缺乏多因素共振,故仍以防风险和打兔子为主。操作建议:1)降低仓位,偏好消费。建议保持中性偏低仓位应对下行风险,配置向食品饮料/医药/零售/农业等大消费转移;2)类债打底,摒弃周期。银行非银/地产/石化电力中的类债资产作为底仓,但地产链和资源品则不建议参与;3)国企改革,贯穿始终。主题角度,须始终关注国企改革,且用1+X思路选股(有干货,有变化)。包括石化/联通这类央企,机电这类主业稳定并涉足新产业的地方国企。

  相关专题

  慧眼识券商-月度策略追踪

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1