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中短期看多(201408)

  策略月报:重估蓝筹-光大证券201408

  市场回顾:大盘蓝筹欢腾,中小成长烦恼

  截止2014 年7 月31 日,上证综指和沪深300 指数在7 月份分别上涨7.48%和8.55%;中小板指和创业板指分别上涨3.25%和下跌4.28%。从风格特征来看,低估值价值蓝筹股大幅跑赢中小成长股。

  纵观全球,A 股估值具备足够吸引力

  纵观全球市场,欧美发达国家、亚太地区发达国家主要市场指数的PE 基本都在16 倍左右。在金砖五国中,南非、印度市场的PE 也在16 倍左右, 中国、巴西、俄罗斯市场估值均低于10 倍,且远低于其他国家市场。总而言之,中国A 股市场无论从估值、投资环境、经济增速来看,都具备一定优势。且沪深300PE 倒数为11.30%,收益率远高于国内其他资产。

  沪港通、国企改革提升大盘价值蓝筹估值

  截止2014 年7 月30 日,A 股较H 股仍有30 家公司处于折价状态,且大部分公司都为优质蓝筹。随着沪港通的推进,处于折价状态的优质蓝筹估值将进一步提升,具备较高的投资价值。此外,国有企业改革在未来将有效提升集团、上市公司的运营效率,同时,集团将优质资产注入上市公司的预期也将有助于提升价值蓝筹的估值水平。

  基本面企稳、流动性稳中偏松、政策面放松

  受益于“微刺激”,2 季度GDP 出现了明显的好转。消费、投资、净出口对GDP 累计同比的拉动分别为4%、3.6%和-0.2%。7 月汇丰PMI 为52%,持续好转。分项来看,产出、新订单、就业均持续回暖,只有就业指数低于枯荣线,显示经济在近期定向政策的刺激下已经企稳。CPI 显示物价仍处于合理位臵。PPI 连续28 月同比下跌,显示中国经济总需求依旧未完全复苏。无论货币还是财政政策都以定向为主,受益对象为中小微企业、农业等。此外,房地产限购有逐步放松的趋势。

  行业配置:

  总体而言,宏观经济持续回暖,经济数据显示“微刺激”政策正在发挥作用。这不仅对实体经济的稳定提供了支撑,也小幅改善了市场预期的边际效应。迭加国企改革和沪港通进度的推进,我们认为未来增量资金的进入以及存量资金的盘活有助于助推A股后续的走势,中短期我们持看多态度。

  鉴于沪港通、国企改革,优质大盘蓝筹估值将得到明显改善,市场风格更偏向于大盘股、非周期性行业,建议配置低估值、业绩稳定的价值蓝筹股(银行、房地产、汽车、水泥、可选消费等)。主题方面建议配置大安全(能源、军工、软件)、新能源汽车、消费电子等。(行业看法请见正文) 中小板、创业板观点:估值高、业绩风险,下半年不存在系统性机会,建议精选个股、波段操作。创业板整体机会来自于估值调整到位后的反弹。

  本月我们推荐的十大金股为宁波银行行情问诊)、平安银行行情问诊)、首开股份行情问诊)、万科A行情问诊)、均胜电子行情问诊)、安徽合力行情问诊)、海螺水泥行情问诊)、五粮液行情问诊)、宏大爆破行情问诊)和华联股份行情问诊)。

(责任编辑:朱凤)

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