首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片彩票我的金融界

弱势寻底(201407)

  中信证券-A股市场2014年7月投资策略:基本面难超预期,市场仍将弱势寻底-140630

  微刺激逐步落实,经济进入观察期。微刺激政策已初见成效,并在5月数据中有所体现;微观经济主体的预期在政策的影响下持续改善;市场对经济失速的预期已逐步消除,且对2014年GDP增速的预期已从7.31%上调至7.37%。但是,我们认为,实际公布的2014M6/Q2的国内实体数据弱于预期的可能性较大。一方面,前期的市场预期调整忽略了房地产拐点与风险释放的影响:另一方面,国内宏观数据的企稳与频度较高的中观数据尚有冲突。预计2014Q2的GDP同比增速为7.3%,低于市场预期的7.4%,而固定资产投资累积同比在增速6月也会继续下行。在前期微刺激政策陆续落实的背景下,7月份国内宏观经济将进入观察期,而房地产政策仍将是市场关注的焦点:预计政策将主要关注金融层面的风险防范,各地方的房地产调控仍将处于不触碰限购底线的"默认模式"中,难有超预期措施。

  无风险利率窄幅波动,风险溢价将有所抬升。首先,宏观流动性7月总体维持中性偏松的格局,预计未来一段时间热钱进出可能维持弱平衡的格局:既不会出现大幅流出,也难以出现大幅流入;央行未来将继续使用包括再贷款、PSL、定向降准等定向放松的政策工具。其次,未来应更关注长端利率的变化状况,其中蕴含的风险溢价的变化主要取决于对于经济的预期,尤其是房地产拐点风险的释放程度:基于我们对宏观经济数据与A股盈利增速负预期差的判断,风险溢价在7月份可能有所抬升。最后,如果新股发行制度不进行调整,则仍需警惕脉冲式的资金面收紧对市场的整体影响。

  中报展望:业绩预期仍有下调压力。市场对2014年A股盈利判断较乐观,随着7月份中报发布,盈利增速还有下调空间。业绩预警显示2014Q2的上市公司业绩边际变化好于2014Q1;而Wind统计的1680家A股上市公司2014年净利润增速预期为17.1%,高于2013年的14.9%。但是,一方面,根据中信证券行情问诊)研究部行业组预测自下而上汇总,A股盈利规模前50公司(全市场盈利占比76.3%)2014年净利润增速为11.6%,低于2013年的13.8%。另一方面,根据宏观指标自上而下预测,我们维持2014年全部A股盈利增速7.5%的判断(2013年为14.9%);分季来看,盈利同比增速下行高峰虽过,但未来仍将继续下行,Q3是全年低点:预计2014年四个季度同比增速分别为9.2%/8.6%/5.9%/6.3%。

  投资建议:基本面难超预期,市场仍将弱势寻底。经济、业绩与政策等领域预期的动向将是决定7月份市场情况的主要因素。首先,前期刺激政策已初见成效的情况下,微刺激政策在7月新出台频度与加码的概率较低,政府更关注前期政策落实,而房地产政策大概率上依然处于"默认模式"中。其次,相对房地产主线对经济带来的较确定的压力,经济企稳持续性尚待观察,6月国内实体数据略弱于市场预期将是大概率事件,而中报披露也将导致市场对A股的盈利预期向下调整。再次,宏观流动性中性偏松的环境下,无风险利率将低位窄幅振荡,而风险溢价将有所抬升。整体来看,7月市场可能会保持弱势寻底的趋势。

  配置建议:弱市寻求确定性防御。自上而下地分析,我们行业配置的主逻辑仍然是在弱市中寻求确定性防御,这一观点与我们前期的配置思路保持了连续性。首先,继续建议配置大消费板块。其次,建议配置电力、交运等公用类板块。再次,低估值蓝筹对投资者的吸引力逐渐升温。最后,在经济下行和政策托底的博弈中,微刺激和调结构/促转型政策的联合发力点可能会出现较确定的投资机会。筛选下来,7月亮马行业组合拟配置食品饮料、农业、旅游汽车、房地产、电力公用、电力设备等7个行业。事件和主题策略方面,6月份表现最好的事件策略为高送转组合及定增预案组合,单月贡献相对收益分别为7.12%和4.42%。综合考虑事件策略的风险收益比,目前已进入高共识组合预期收益兑现的重要阶段,我们仍建议重点关注高共识组合、年初以来表现最稳定的破发回补组合,以及国企改革并购的主题机会,关注广深相关标的。(后附事件和主题策略的股票池)

(责任编辑:朱凤)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1