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气温回升(201404)

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月08日 16:46   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  2014年二季度A股策略报告:预期修复,成长行情由分散到集中-广发证券

  报告摘要:

  一、从主流逻辑被证伪看A股的运行特征。

  2012年最“红”的逻辑是A股估值与国际接轨,但事后验证来看,不仅没有“接轨”,反而加大了“脱钩”。2013年最“红”的逻辑:创业板持续创新高是因为绩优的创业板指数权重股带动。但事后验证来看,去年10月以来,绩优的创业板指权重股已不再是创业板指数创新高的拉动力。

  二、到底什么是市场真正的驱动力?近两年真正未变的是“存量玩法”。

  第一,2012年以来,宏观经济的增长中枢整体下移,并且波动变得很弱,我们称之为“存量经济”;第二,2012年以来,从证券市场交易结算资金余额来看,中枢水平也发生下移,且一直稳定在6000亿左右的规模,上下波动不超过500亿元,我们称之为“存量资金”。

  三、未来推演:“存量玩法”上半年继续,下半年有被向下打破的可能。

  制造业投资弱势和地产投资强势是“存量经济”维持的根本原因。但是今年下半年本轮地产周期便可能宣告全部结束,届时国内宏观可能面临制造业投资和地产投资同时下行的局面,进而打破“存量格局”。

  四、市场趋势判断:二季度预期修复带来指数企稳回升,下半年有系统性风险.

  就市场应对策略来说,上半年仍然是一个“存量经济”+“存量资金”的模式。一旦接下来经济数据仍然平稳,那么此前过于悲观的预期会向上修复,二季度市场将会企稳回升,市场真正的系统性风险应该是在今年下半年地产投资周期结束以后。

  五、风格判断:“大盘搭台,成长唱戏”--将风格转换的美好愿望留给下一轮盈利周期,成长股行情由分散走向集中。

  在平稳的基本面环境下,二季度政策大幅放松可能性低,搏政策放松带来的“风格转换”很难成功;而从历史经验来看,只有在政策面、基本面、流动性三个指标同时出现改善共振时,才会出现大盘股明显上涨的“风格转换”,二季度显然不具备这样的条件。因此我们认为二季度更可能是“大盘搭台,成长唱戏”,资金很可能再次从分散的热点集中流向一些长期空间较大、而短期又有业绩的成长股中去。

  六、二季度行业配置:券商、传媒、医疗服务、检验检测

  (1)券商:佣金率下滑的冲击减弱,构建多层次金融市场将提升ROE;

  (2)传媒和医疗服务:长期空间巨大,短期业绩有保障;

  (3)检验检测:后端市场的杰出代表。

(责任编辑:朱凤)

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