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波动区间2000-2250(201404)

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月08日 15:24   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  2014年二季度投资策略:春季躁动,布局低估蓝筹--德邦证券

  投资要点:

  美国经济二季度前后将大幅好转。

  美国2月份经济疲软主要受极寒天气影响需求,预计2月走平3月向好。当前美国经济的基本面还是颇为强劲的,前2个月被极寒天气拖累的需求会在2季度前后释放,失业率已接近6.5%的加息门槛,家庭消费支出和商业固定投资正在加速,房地产投资复苏缓慢些,财政政策的不利因素正在消退。居民消费将有所扩张,家庭去杠杆已接近底部,最近几个月下滑已放缓,且有改善的迹象,这些从居民的可支配收入的比例和家庭负债比例,以及银行信用卡逾期率已回落历史低位可以说明,预计随着经济的进一步走强,居民的消费也将加速扩张。美联储在3月FOMC声明显示,美国经济存在“充足的潜在复苏势头”,美联储继续稳步推进每月削减购债规模100亿美元,放弃6.5%的失业率加息门槛。预计在今年9、10月份将完全退出,而结束后6个月开始加息,加息最早提前到明年春季。美联储对美国经济向好态度坚定,证明美国经济二季度前后将明显走强。预计美国全年GDP增长2.8%-3.0%,通胀1.5%-2.6%,失业率继续下滑。

  经济加速放缓超预期,稳增长压力骤升。

  最新公布的1-2月份数据显示,经济下行压力加大,经济三大需求均超预期回落,1-2月工业增加值8.6%(前值为9.7%),固定资产投资同比增长17.9%(前值为19.7%),零售总额11.8%(前值为13.6%),加上之前的进出口同比增长-4.8%(前值为10.3%),数据显示相比去年12月均出现大幅回落。按此预计一季度GDP增速为7.4%,二季度可能更低,可见稳增长已经刻不容缓。同时2月通胀为2.0%,虽然3月和5月可能略有上行,下半年则继续下行,全年预计不会超过2.4%的水平,通胀全年无忧为政策松动提供条件。而经济的快速下行可能危及就业,只有经济增速保持在7.5%左右才能保证全年1000万新增岗位,我们预计在二季度将出台稳增长的措施以实现稳增长的目标。预计全年GDP增速仍维持7.5%,CPI同比涨2.4%。

  流动性中期乐观,未来利率中枢有望下降。

  3月中旬以来银行间7天回购利率持续回升,中长端的利率也出现了小幅反弹。主要是节后宽松格局逐步消退,央行连续六周回笼资金,两会维稳因素的消失和季末效应的逐步体现。保险投资范围扩大到非标市场,这种监管模式对利率不利。还有3月以来的超日债违约等债务风险的暴发,短期对利率水平产生一些负面影响。考虑到经济基本面的恶化,通胀下半年回落,以及导致钱荒的冲击因素的消退,我们认为未来利率中枢仍能可能进一步下降。

  企业盈利回落幅度不大,估值水平则相应底部提升。

  全年经济增速先下后上,企业盈利继续保持在12.2%的较好水平,盈利能力保持良好,得益于成本的下滑,ROE从12.1%提升至13.0%。流动性,经济稳增长,货币政策中性偏松,流动性中期乐观,未来利率中枢有望下降,相应提升估值水平,预计估值区间(9-10)倍,相应的股指波动区间(2000-2250)点。

  投资策略:

  春季躁动,布局低估蓝筹,建议加大仓位。理由是经济下行超预期,稳增长压力骤升,政策放松预期增加,年内难得的一波上涨行情有望启动。预计股指波动区间为(2000-2250)点。我们对二季度的行业配置,选取估值不高,成长性较好,行业景气度较好的行业,看好银行、房地产、汽车、机械设备,新兴产业的互联网、新能源和环保,重点看好是传统与新兴相结合的公司,还有受益深化改革的国企改革。创业板的估值偏高风险依然较大。

(责任编辑:朱凤)

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