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回避周期,着眼长期(201404)

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月08日 15:02   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  长江证券(行情,问诊)-2014年2季度投资策略:更着风和雨-140324

  报告要点

  经济下行态势不变,刺激须受杠杆掣肘

  去年依靠产出缺口扩大,经济在下半年维持平稳。但是产出缺口扩大带来的资金利率上升和价格水平反弹,则导致了需求的回落。这就是1、2月份经济大幅下滑的原因。不管怎样,当前的经济内生动力非常疲弱,如果不加干预,加速下行的风险是存在的。

  面对经济数据的下行,政府给予较快的响应,已经在基建投资和房地产两个领域小有动作。但是同13年一样,刺激政策需要考虑杠杆率的控制,一方面货币不会扩张,另一方面投资的主体仍将是央企。这只是将经济加速下行的时刻向后拖延。

  二季度流动性环比偏紧

  二季度的流动性将会环比偏紧。供给层面,海外流动性继续偏紧,央行针对可能的流动性冲击也已经先期遏制热钱流入,此外为了维持抑制杠杆提升,刺激措施也不会以货币供给放量的形式展开。因此,二季度的货币供给是总体偏紧的。而在货币需求层面,由于二季度可能的托底政策,可能会出现货币需求的上升。如果没有货币政策适当放松,那么利率在2季度的提升是不可避免的。

  配置关注长期增长行业

  必需消费品的盈利具有“双峰走势”第一峰依靠量的推动,出现在繁荣初期。第二峰依靠价的推动,出现在滞涨末期。随着价格的回落,盈利增速放缓。今年价格的弱势大概率将延续到下半年,必需消费品尽管具有相对收益,但是并不具备绝对收益。此外,基于风格不变的判断和风险偏好发生变化的判断,具有可持续增长能力的行业仍然需要给予充分的重视。我们对于养老产业链、新能源汽车、光伏和LED都将给予推荐。

(责任编辑:朱凤)

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