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申银万国王立平:家纺订货会由负转正

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月31日 17:28   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  一周主要回顾:1、行业观点:①据中华全国商业信息中心数据,2013年前三季度,全国百家重点大型零售企业零售额同比增长9.9%。其中,服装商品零售额前三季度同比增6.4%,当月零售额同比增6%,较同期放缓4.6个百分点。

  ②10月汇丰中国制造业PMI初值从上月的50.2升至50.9,创7个月新高。

  新订单分项指数也创下7个月新高。

  公司跟踪:①罗莱家纺三季报:收入增长略低于预期,近期订货会恢复增长,预计明年迎来盈利拐点。前三季度收入为17.23亿元,同比降6.8%,净利润为2.37亿元,同比降6.3%,毛利率提升带动净利润率小幅上升至13.8%,以LOVO品牌主打双十一大促成果喜人,另从上周的订货会情况来看,预计14年春夏订货会增速恢复性增长在10%左右。虽整体消费放缓致今年业绩承压,公司作为家纺龙头加盟占比较高,目前终端库存较为可控,预计明年有望迎来业绩拐点,小幅下调盈利预测。②梦洁家纺三季报及股权激励草案:前三季度收入为9.3亿元,同比增15.2%,净利润为5031万元同比增9.2%。890万份股权激励行权价格为11.36元。未来5年要求净利润年均复合增长率25%,小幅上调盈利预测。③朗姿股份三季报:前三季度收入为10亿元同比增28.3%,符合预期,净利润为2.12亿元同比增1.8%。新团队正逐步推动从品牌事业部制向分公司管理模式转型,公司精细化管理提升趋势明显,但考虑目前公司费用压力较大,下调13-15年盈利预测至1.28/1.66/2.08元。④鲁泰A三季报:前三季度收入为46.39亿元同比增10%,净利润为6.76亿元同比增46.6%。

  毛利率改善、期间费用率下降带动净利率上升,订单情况良好价格环比稳定,出口景气度好转带动全年业绩持续向好。⑤富安娜三季报:收入为12.6亿元,同比增5.3%,净利润为2.11亿元同比增29%。公司直营占比高、抗风险能力强,电商业务拓展思路清晰,维持买入。

  上周纺织服装板块表现略强于市场。上周纺织服装指数跌2.01%,相对申万A指数涨0.99%。其中,纺织制造指数跌1.26%,相对申万A指涨1.73%;服装家纺指数跌2.7%,相对申万A指涨0.3%。

  行业基础数据:上周棉花价格涨跌互现、化纤价格涨跌互现:国内328级现货涨0.34%报于19659元/吨,郑棉主力合约跌0.9%报于18595元/吨。涤纶短纤跌3.9%报于9890元/吨,粘胶短纤涨1.0%报于12950元/吨,锦纶切片跌0.5%报于19900元/吨。

  我们的观点:家纺订货会由负转正,聚焦服装创新转型企业。家纺行业经过一年的调整清库存,目前渠道终端库存基本可控,上周家纺龙头订货会陆续召开,龙头企业罗莱、富安娜在低基数的基础上,订货会都实现了10%左右的增长,明年有望迎来经营拐点。目前三季报陆续公布,在整体消费大环境疲软的背景下,企业盈利增速处于低位。重点企业均已积极触网并成为细分子行业前十销售品牌,未来O2O概念有望逐步修复传统企业受电商冲击的大逻辑,推动服装整体估值水平重构。重点推荐美邦服饰,公司作为休闲龙头品牌力突出,产品转型效果较好,同时以O2O为概念的体验店升级也走在业内前列,探路者在电商发展方面思路清楚、进展较迅速,也可积极关注。同时重点关注家纺龙头罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺的复苏进程。

(责任编辑:朱凤)

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